非酒板块23A与24Q1业绩总结：盈利弹性率先兑现，关注三大子板块最新完整版本.pdf

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行业动态报告●食品饮料2024年05月07日

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食品饮料

盈利弹性率先兑现，关注三大子板块[Table_InvestRank]

推荐(维持)

--非酒板块23A与24Q1业绩总结

核心观点：分析师

[Table_Authors]

[Table_Summary]刘光意

⚫非酒板块：需求逐步复苏，盈利弹性释放。2023全年，非酒板块收入/归母净

利润分别同比+1.1%/+8.9%，行业在需求恢复有限的背景下实现正增长，且受：021

益于原材料价格下降，叠加部分企业把握住新消费趋势释放规模效应，利润端：liuguangyi_yj@

实现较快增长。24Q1，收入/归母净利润分别同比-0.9%/+19.2%，盈利能力持

分析师登记编码：S0130522070002

续改善，主要得益于：1）原料采购红利在24Q1延续，毛利率上行；2）尽管

终端需求较弱，但整体竞争有序进行，费用投放保持稳定；3）调味品、休闲

食品、乳制品等行业头部企业积极修炼内功、引导行业，既实现自身业绩边际

[Table_IndustryData]

改善，亦有助于行业后期良性发展。分子板块，无论从收入还是扣非利润角度相对沪深300表现图2024-05-07

来看，24Q1表现最为强劲的子行业均为饮料、零食与调味品。[Table_Chart]

食品饮料沪深300

⚫软饮料：板块业绩高景气延续，关注旺季动销与铺货节奏。2023全年，低基5%

数+户外场景复苏+包材成本下降，板块业绩明显改善，收入/扣非归母净利润0%

-5%

分别同比+17.6%/+23.7%。24Q1，品类景气+渠道精耕+成本红利，板块业绩向

-10%

好趋势延续，收入/扣非归母净利润分别同比+16.7%/+20.6%，高基数下增速同

-15%

比略有放缓但仍维持较快水平，主要得益于：1）高景气度品类需求红利与渠