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房地产|证券研究报告—行业点评2023年6月2日

强于大市房企退市专题研究

十余家房企面临“1元退市”风险，对行业整体影响有限

核心观点

退市制度持续优化。通过多次退市制度的改革，不断优化退市指标、缩短退市流程，加大

市场出清力度，提升退市效率，构建有进有出、优胜劣汰的市场生态。退市制度的完善也

能有效抑制市场上的投机行为，同时让资源更集中于优质企业，使A股市场不断走向成

熟。我国沪深交易所四大类强制退市指标有：1）交易类：包含“1元退市”（连续20个

交易日收盘价均低于1元）和“市值退市”（连续20个交易日每日股票收盘总市值均低

于3亿元），交易类退市条款一旦触及即退市；2）财务类：包括“扣非净利和归母净利

较小值为负且营收低于1亿元”和“净资产为负”，一年触发实施风险警示，连续两年触

发即退市；3）规范类：包含财报造假、半数以上董事无法保证半年报或年报的真实性、

准确性和完整性等；4）重大违法类。

2022年成上市公司退市最多的一年。2001-2023年5月末，我国A股退市公司合计198

家，平均退市率仅0.33%。其中2022年退市46家，是有史以来退市数量最多的一年。但

我国退市制度仍有改善空间，退市数量与退市率远低于成熟的资本市场，美股过去十年的

平均退市率为6.6%。从退市原因来看，并购（占比20%）、财务问题（16%）及股价过低

（6%）成为我国退市三大原因。从行业分类来看，主要集中在工业、信息技术和可选消

费；房地产行业共有10只股票退市，占比5%。

目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险为“面值退市”即“1元退市”。1）“1元

退市”：当前所有A股上市公司中，股价跌至1元附近或以下的上市公司中约26%为房

地产行业上市公司。当前A股市场共有上市公司5192个，其中房地产行业115家，占比

2.2%。截至6月1日，收盘价低于1元的公司有30家，其中房地产行业10家，占比

33%；收盘价在1-1.5元的公司有17家，其中房地产行业2家，占比12%。12家房地产行

业上市公司股价跌至1元附近或以下：其中*ST中天、*ST蓝光、*ST嘉凯、ST美置已超

过20个交易日的收盘价低于1元；ST泰禾、ST粤泰、ST