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证券研究报告|首次覆盖报告

2024年06月11日

九华旅游（603199.SH）

依托佛教名山，转型创新+外部机遇助力高质量发展

九华旅游：依托佛教名山，多业务协同并举的区域龙头文旅公司。公司位于九华山风景买入（首次）

名胜区核心景区，依托以地藏菩萨应化道场著名，与五台山、峨眉山、普陀山并列中国

佛教四大名山的九华山，收购与自建并举，开展包括酒店、索道缆车、客运、旅行社在股票信息

内的四大业务，且仍在持续拓展项目、创新业态，现已形成涵盖“食、住、行、游、购、行业旅游及景区

娱”的全旅游产业链条。2023年，公司实现营收7.24亿元，归母净利润1.75亿元，其

6月7日收盘价（元）33.20

中，索道缆车/酒店/客运/旅行社业务营收占比分别为40.7%/32.4%/16.7%/9.3%。公司

总市值（百万元）3,674.58

前三大股东均为国资背景，当前实控人为池州市国资委。

总股本（百万股）110.68

旅游行业加快复苏，寺庙游出圈获年轻人追捧。1）供需共振带动旅游业持续增长：2019其中自由流通股（%）100.00

年，国内旅游收入/游客人次分别为5.7万亿元/60.1亿人次，2012-2019年CAGR为30日日均成交量（百万2.99

14.1%/10.7%，行业实现较快增长。2020-2022年受外部环境影响，旅游收入/游客人次

股）

明显下滑，但2023年实现快速复苏，分别达到4.9万亿元/48.9亿人次，同比

+140.3%/+93.3%，恢复至2019年的85.8%/81.4%。供给端政策支持、景区提质升级股价走势

和需求端消费者有能力且有意愿出游带来的供需共振，带动旅游业持续增长。2）2024

年加快复苏：据中国旅游研究院预测，2024年国内出游人次/旅游收入分别为60亿/6万

亿元，同比+22.7%/+22.2%，元旦/春节/清明/五一假期高频数据延续高景气，全年旅游九华旅游沪深300

9%

市场有望走向繁荣。3）寺庙游兴起获年轻人追捧：由于寺庙运营年轻化，个人有心灵解

压需求，叠加社交平台助力，2022年下半年以来寺庙游兴起，获年轻人追捧，九华山等0%

佛教名山热度高。-9%

-18%

转型创新，叠加外部机遇，未来高质量发展可期。1）依托现有稀缺资源，持续业务创新：

公司背靠九华山优质资源，拥有稀缺的景区内索道、缆车及客运专营权，同时于山上、-27%

山下及景区周边市县布局7家酒店，已在当地占据中高端酒店市场主导地位。在现有业