以万达电影股份公司为例的财务报表分析.pdf

·伊斯坎代尔

来源：《现代企业》2022年第01期

万达文化产业对万达集团收入的贡献日益提升，成为万达的一个支柱产业。电影业务作为

万达影视集团的营收主力，为其文化产业的发展提供了重要的支撑。王健林也曾表示，万达要

双轮驱动，商业地产和文化旅游两手抓，两手都要硬。本文将对近几年万达电影的财务报表进

行分析，发现可能存在的问题，并提供一定的建议。

一、公司概况

2004年，万达集团投资了5家华纳万达国际影院，共43块屏幕，成为当年度在文化领域

投资最多的企业。2004年12月广电总局批准万达集团设立院线，2005年1月22日，北京万

达电影院线有限公司成立。2006年11月30日，公司整体变更为万达电影院线股份有限公司，

2009年以来市场份额领先，成为院线老大”。2015年1月22日在深交所中小板挂牌上市，成

为国内资本市场院线第一股。2017年5月，万达院线更名万达电影。2019年收购万达影视

后，万达电影的业务全面覆盖全产业链。2019年，万达电影营收154.35亿元，同比下降

5.23%;归母净利润-47.29亿元，同比下降324.87%;经营活动产生的现金流量净额为18.59亿

元，同比下降13.56%。万达电影第一年出现亏损。

二、财务报表分析

在这一部分，将对近年变动较大的内容进行分析，并与光线传媒、华谊兄弟、横店影视等

同行业公司进行比较。

1.营运能力分析。应收账款周转性分析。2015年-2018年万达电影营业收入、净利润持

续增加，随着企业的扩大，赊销比例也提高了，尤其是从2017年-2018年变化较大。2018年

万达电影票务平台结算票款增加，广告收入中大客户及4A公司的收入占比增加，回款期较

长，院线部分业务回款周期较长。适当提高赊销比例，在一定程度上有利于收入的增长和市场

占有率的提高，但是也要高度重视回收的风险。应收账款周转率虽然在前几年均高于平均水

平，但是呈下降趋势且在2019年没有了优势。万达电影应该对应收账款的回收给予重大关

注，避免影响资金流动。②存货周转性分析。万达电影存货在金额和占资产比例上基本上是逐

年增加趋势，增长幅度较大。2019年，发出商品减小幅度最大，增幅最大的是库存商品，其

次是生产成本和原材料。万达电影存货周转率前几年明显高于其他两个公司，但一直呈下降趋

势，降幅明显，与库存商品、生产成本的增加及发出商品的减少等变化相符。即，存货周转性

差，影视剧制作成本大增，发出商品降低，库存商品积压问题凸显。万达电影面临着库存压

力，需要加速存货的流转，以防风险。

2019年流动负债增加，流动负债中增加幅度最多的是短期借

款，而2019年资产中增加最多的是存货，另外长期借款有较大的下降，所以万达电影很可能

借入了大量短期借款以投入影视剧制作并偿还长期负债。而库存积压，存货周转性变差，变现

速度降低，在这种情况下万达此举很可能造成短贷长投”，有较大的隐患。而举债还债也是较

危险的做法，一旦资金链断裂，影响深广。根据偿债能力指标，相较于其他公司，万达电影的

资产负债率较高且偿债能力较低，并且有较高比例的商誉存在，而商誉是无法用来偿债的。万

达电影面临着较大的偿债压力，而偿债能力不足，需要给予足够的重视。

3.盈利能力分析。2019年万达电影因商誉大额减值首次出现亏损。当把营业收入和成本按

照公司业务类型再分类时发现广告收入、电影制作发行和游戏发行收入降幅较大。电影电视剧

制作成本涨幅较大，因为2019年合并万达影视，对影视剧制作投入增加所致。万达电影毛利

率低于平均水平，核心利润率也还有上升空间。结合盈利能力指标和利润表的对比，可以看出

万达电影虽然作为影视行业头部企业，营业收入显著大于其他公司，但是盈利能力上并不是佼

佼者，院线带来的收入大承担的成本也大。2020年万达院线开放特许经营加盟权，引入影院

加盟，意欲“轻重并举”，一方面为了继续扩大规模，另一方面也是为了能平摊一些系统成本。

“轻重并举”在面对不可控因素时，管理成本会降低。当然自建计划也会继续实施，自营有天花

板，而加盟则可以加速扩张。新的扩张方式能否大幅拉升盈利水平，还是未知。未来万达电影

需要在降本增效上再接再厉。

4.成长能力分析。不考虑2019年商誉减值的影响，与其他公司相比，万达电影在成长能

力指标上有优势，这也与万达电影多年以来的扩张战