5月通胀数据点评：驱散“价”的两个迷雾.pdfVIP

宏观快评

路口：要么受益于供需两侧的政策推动，价格逐步持续回升；要么受若干执行

层面的堵点影响，供需改善有待更大力度和更精细化的政策补充，价格呈波浪

式、曲折式回升。未来的不确定性依然较高，一方面需持续跟踪政策进展，另

一方面密切关注价的宏观领先信号能否持续回暖，继续等待这一轮价格弹性

的五个领先指标验证：企业居民存款增速剪刀差、M1同比、制造业PMI、煤

炭价格的持续回升，以及政策性金融扩表。

基于最新情况，我们维持全年PPI同比中枢-1.2%、CPI同比中枢0.5%的预测

不变。

❖风险提示：房价下行；国内供需政策节奏的不确定性；海外经济和货币政策的

不确定性。

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