安达维尔-市场前景及投资研究报告-直升机座椅，低空经济大有可为.pdf

安达维尔(300719)/航空装备Ⅱ/公司深度研究报告/2024.06.23

直升机座椅主力军，布局低空大有可为

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖抗坠毁座椅配套eVTOL空间广阔：我们认为公司切入低空赛道具备先发

基本数据2024-06-21

优势，1）公司产品应用场景与eVTOL适配度较高，2035年公司抗坠毁座椅

收盘价(元)17.54

流通股本(亿股)1.80可配套全球市场空间或超160亿元。2）公司产品及服务范围可覆盖eVTOL

每股净资产(元)4.28生产运营全生命周期，有望成为eVTOL整机厂的核心供应商。3）具备实质

总股本(亿股)2.55性进展，部分客户就具体产品已进入到后期商务洽谈阶段。

最近12月市场表现

❖军品：军机领域稳定增收：公司拥有95%生存率座椅技术，直升机抗坠毁

安达维尔沪深300

上证指数航空装备Ⅱ座椅国内市占率极高。我们预计军工行业2024-2027年将有充足的直升机/运

91%

输机订单，有望为公司带来稳定营收增量。公司的通讯导航设备、直升机模

65%

拟训练系统、测控及保障设备等业务也将随军品订单形成稳定收入增量。此

38%

外，公司在天津投资5亿元建设航空装备研发生产基地，提高原材料及生产

11%

加工能力。

-15%

-42%

❖民品：国产大飞机新机遇：公司维修能力优秀，业务毛利率处于行业较高

水平，随着民航运输回暖市占率有望持续提高。C919进入批量生产和交付阶

段，已累计获得超过1200架的订单，国产化进程加快。公司自研厨卫设备打

破国外垄断实现，目前为国内唯一供应商，2024-2030年公司在大飞

机厨电可配套空间有望超90亿元。此外，公司募投项目提升航空维修、复材

制造、测控及地面保障业务领域的综合实力，民用领域将进一步打开成长空

间。

❖投资建议：公司抗坠毁座椅业务优势明显，军品业务贡献稳定的收入增

量，国产大飞机和低空经济打开新的增长曲线，我们预计公司2024-2026年

实现营业收入9.81/12.08/14.04亿元，归母净利润1