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钢铁企业该如何熬过寒冬
2024年5月31日
分析师
要点
焦迪
―标普信评发现，受需求不足、供给刚性、原材料价格居高不下等因素影响，钢铁行业景气程北京
度低迷，钢铁企业利润在低位徘徊，财务杠杆承压。+86-1065166039
di.jiao@
―样本钢企整体财务韧性强于供给侧改革前夕，但企业间存在分化。宝钢股份和中信特钢的财
务韧性持续保持在行业内的优秀水平；湖南钢铁和鞍山钢铁盈利能力和债务负担均较供给侧王雷
改革前夕有明显改善；而安阳钢铁、凌源钢铁、柳钢集团及柳钢股份等部分企业盈利能力不北京
+86-1065166038
佳，且自身债务负担较重，在周期下行过程中财务压力陡增。多数样本企业短期流动性压力
lei.wang@
可控，但部分企业存在较大的到期压力。
―我们预计，钢铁行业2024年的需求复苏仍不乐观，利润修复有赖于更加节制的供给，幅度
或仍不明显。行业的生存发展仍然以成本管控为基本面，但未来竞争的着眼点将更多地向技
术创新、产品性能提升等方面转移，能够不断提升产品力的钢铁企业将在行业发展中展现出
更强的韧性。
―国务院《节能降碳行动方案》发布，钢铁结构性优化调整方向进一步明确和强化。我们预计
在本轮下行周期中，缺乏成本和产品优势、设备规模小、环保不达标的中小型钢铁企业将面
临加速淘汰风险，行业产能进一步出清。更具规模和资金优势的头部企业会开展更多兼并重
组动作，行业集中度仍会继续上升，有利于提高头部企业的竞争力以及行业整体的议价能
力。
2024年5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，文件指出到2025年
底钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，
全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造，钢铁结构性优化调整方向进一步明确和强化。
受到地产行业深度下行等因素的影响，近年来国内钢铁需求连续下滑，钢价整体走弱。同时，原材料
成本依然高企，不断挤压行业利润空间，行业利润已跌落至供给侧改革前夕水平，钢铁企业经营面临
严峻的挑战，行业整体“过冬”。本文通过分析钢铁行业的现状，结合20余家样本企业（名录请参
阅附录）的相关表现，探究样本钢铁企业的财务压力情况，并对钢铁行业的后续发展进行展望。
现状：供需双弱，行业景气程度低迷，财务杠杆承压
钢铁行业作为国民经济的重要基础产业，其需求强弱与宏观经济环境和主要下游行业的景气程度息息
相关。受到地产行业深度下行等因素的影响，近年来国内钢铁需求连续下滑，粗钢表观消费量在
2020年达到顶峰后持续回落。与需求相较，行业供给则表现出一定的刚性，虽然钢铁行业经历了大
标普信用评级（中国）有限公司2024年5月31日
钢铁企业该如何熬过寒冬2024年5月31日
规模的去产能阶段，但国内钢铁产能仍然过剩，且经过多年的更新置换，存量产能整体的生产效率也
更高，行业整体呈现供过于求局面。
图1
钢铁消费量近年呈下降趋势，而产量仍具一定刚性
120,000
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