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城投未来之路仍充满挑战
—城投2023年财报透视
2024年5月23日
要点分析师
庄秀权
―一揽子化债背景下城投类企业偿债压力下降。这主要体现为城投类企业有息负债增速降至近
北京
年来新低,融资成本处于下降通道,有息负债结构中银行贷款占比提升,债券融资占比下
+86-1065166050
降,债券期限有所拉长。Xiuquan.zhuang@
―城投类企业整体流动性压力有所上升。城投类企业短期有息负债占比持续上升,期限结构短
期化,现金类资产连续两年负增长,对短债和利息的覆盖持续弱化,财政补贴收入首次出现王雷
负增长,部分区域下降明显。北京
+86-1065166038
―天津、重庆、云南城投类企业的短期有息负债同比增速较快,且现金类资产短债比低于全国
Lei.wang@
平均水平,流动性压力上升明显。
近期,城投类企业相继公布了2023年年报。本文通过对城投类企业2023年年报的梳理,结合一揽
子化债的大背景,分析城投类企业整体负债等状况的变化。目前,监管部门正持续推动金融支持防范
化解地方债务风险进程。2023年7月24日,中央政治局会议提出了一揽子化债方案,第四轮债务
置换已在2023年下半年开启。截至2023年末,多省完成特殊再融资债的发行,作为金融支持防范
化解地方债务风险的重要政策性工具之一,其实施效果如何,我们从多个维度进行了观察和分析。
城投有息负债增速降至近年来新低,部分重点化债省份规模下降
城投类企业有息负债规模同比有所扩大,但增速大幅放缓且降至近年来最低水平,一揽子化债初相见
成效。标普信评根据3170个城投类企业样本的2023年财务数据,对城投类企业有息负债金额进行
了测算。测算结果显示,2023年样本城投类企业有息负债规模从63.20万亿元增长至69.44万亿元,
有息负债同比增速从2022年的11.24%降低至9.89%,为近年来最低水平。
标普信用评级(中国)有限公司2024年5月23日
城投未来之路仍充满挑战2024年5月23日
图1
城投有息负债及增速
800,00030%
700,000
25%
600,000
20%
500,000
元400,000
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