4.2 资本成本（下） 教案.docVIP

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财务管理教案

授课标题

第四章筹资管理（下）

第二节资本成本（下）

授课班级

授课地点

多媒体教室

授课日期

年月日第周

授课时数

2

教学设计

教学内容

1.个别资本成本的计算；

2.平均资本成本的计算；

3.边际资本成本的计算。

教学方式

实施教学做一体化教学

教学目标

知识目标

1．掌握普通股、留存收益资金成本的计算方法；

2．掌握平均资本成本的计算方法。

能力目标

能利用资金成本，为企业筹资提供决策。

素质目标

利用资本成本筹集资金。

教学重点、

难点

教学重点

普通股、留存收益资金成本的计算。

教学难点

普通股不同模式下资金成本的计算。

课后作业

完成章后同步训练

教学反思

备注

案例引导

{导入案例}兴也杠杆，衰也杠杆：华夏幸福经营的兴衰

教学做一体化教学

（四）普通股资本成本

普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。普通股资本成本的计算比较复杂，存在多种不同方法，主要包括股利折现模型法、资本资产定价模型法和无风险利率加风险溢价法。

1．股利折现模型法

股利折现模型法是利用普通股价值的计算公式来计算普通股成本的一种方法。由于股票没有到期日，普通股价值的计算公式为

式中，V0为普通股价值，按发行价格扣除发行费用计算；Di为第i期支付的股利；Ks为普通股资本成本率。利用上式可求出Ks，即普通股资本成本。

【例4.6】某公司以每股10元的价格发行普通股5000万股，筹资费率为5%，第一年年末预计每股股利2元，以后每年增长3%，则普通股资本成本率为？

2．资本资产定价模型法

资本资产定价模型法是利用资本资产定价模型来估计普通股成本的一种方法，其计算公式为

式中，RF为无风险报酬率；??为股票的贝塔系数；RM为平均风险股票必要报酬率。

【例4.7】某股票的贝塔系数为1.5，市场平均风险股票必要报酬率为14%，无风险报酬率为10%，则该股票成本为？

3．无风险利率加风险溢价法

无风险利率加风险溢价法的基本思路是：根据“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而股票持有人就必然要求获得一定的风险补偿。

RF为无风险利率；RP为普通股股东要求的风险溢价。

【例4.8】某公司现准备发行一批股票，经分析其风险溢价为4%，无风险利率为8%，该股票成本为

【学中做】某企业发行普通股筹资，每股发行价格10元，筹资费用率5%，预计第一年每股现金股利1.5元，以后每年股利增长2.5%，计算该普通股资本成本。

（五）留存收益资本成本

一般企业都不会把全部收益以股利的形式分给股东，所以留存收益是企业资金的一种重要来源。企业留存收益，等于股东对企业追加投资，股东对这部分投资与以前缴给企业的股本一样，也要求有一定的报酬，所以，留存收益也要计算成本。但留存收益并不像其他筹资方式那样从市场取得，而是将内部利润再投资，因而不产生筹资费用。

留存收益成本

【例4.9】某公司普通股目前股价为每股10元，刚支付的每股股利为2元，预计以后每年增长2%，该公司的留存收益成本为

债务资本成本中的利息在税前支付，具有减税作用，成本相对较低；权益资本成本由于股利支付不固定、求偿权居后，风险大，要求报酬高，成本相对较高。

四、平均资本成本的计算

平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本。由于受多种因素的制约，企业的筹资方式不可能是单一的。企业往往从多种渠道、用多种方式来筹集资金，而不同渠道、不同方式筹集到的资金，其成本是不一样的。为了正确进行筹资和投资决策，就必须计算企业的平均资本成本。平均资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算出来的，故也称为加权平均资本成本。平均资本成本的计算公式为：

平均资本成本

【例4.10】某企业共有资本100万元，其中债券20万元，借款10万元，普通股50万元，留存收益20万元，其资本成本分别为8%、10%、15%和14%。试计算该企业的平均资本成本。

五、边际资本成本的计算

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。然而，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合中，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【例4.11】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、股东权益65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%、公司债券12%、股东权益15%。计算追加筹资300万元的边际资本成本。

边际资本成本=7%×20%+12%×15%+15%×65%=12.