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目录
【大宗建材】玻纤:周期拐点已现,看好电子布景气继续上行
【大宗建材】水泥、玻璃:供需仍待再平衡,关注龙头企业估值修复和第二曲线
(水泥)
【消费建材】政策加持,筑底修复,拥抱结构新变化
【建筑】继续推荐建筑央企和工程服务出海机会
风险提示
【【建建材材建建筑筑】】行行业业2024年年度度中中期期投投资资策策略略观观点点总总结结
◼大宗建材:景气仍在底部,需求仍是主要矛盾。
✓【玻纤行业】:周期拐点已现,看好电子布景气继续上行。
✓【水泥玻璃】:供需仍待再平衡,关注龙头企业估值修复和第二曲线。
◼消费建材:政策加持,筑底修复,拥抱结构新变化
✓估值修复:2024下半年基本面仍处筑底阶段,房地产政策加持下有望迎来估值修复,建
议积极关注。
✓风险释放:多数公司信用减值计提已接近尾声,三表继续修复。
✓寻找潜在α:扩品类、调结构、走出海,是持续性经营改善的来源。
◼建筑行业:继续推荐建筑央企和工程服务出海机会。
✓需求:基建投资增长平稳,地产投资下滑压力仍在,期待下半年政策发力。
✓建筑央企:收入和订单份额持续提升,基本面持续改善;市值管理纳入业绩考核+“一
利五率”,估值修复。
✓工程服务出海:对外投资平稳发展,基建合作是重要形式,未来预计更多合作和政策支
持有望出台,海外工程业务有望受益,后续有望逐渐兑现到订单和业绩层。
风险提示:需求进一步恶化的风险;原燃料价格上涨超预期的风险;行业竞争加剧风险。
【大宗建材】玻纤:周期拐点已现,看好电子布景气继续上行
图:无碱2400缠绕纱价格(元/吨)
◼中期粗纱盈利向上趋势确立。随着供需平衡已经得到充分修复,叠加龙头企
业市场策略的调整,景气拐点已经确立。行业中低的盈利水平会使得潜在新2021202220232024
增产能持续处于低位。需求侧国内下游建筑建材类需求的回暖、风电需求的6,500
释放以及海外下游库存水平的修复有望支撑需求改善。剔除掉短期调价带来5,500
的库存波动,中期玻纤粗纱库存中枢有望逐步下行,行业盈利将延续向上修4,500
3900
复的趋势。3,500
◼细纱/电子布当前涨价传导顺利,考虑到下游库存仍处于历史低位,且铜价上2,500
涨预期有望促进下游积极备货,随着厂家库存的继续下降,价格有望持续上1,500
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
涨。中期来看,细纱行业盈利长时间处于低位,前期产能有所缩减,产能潜
在增量有限,若下游开工率进一步改善,库存有望进一步下降,电子布盈利图:G75电子纱价格(元/吨)
具有弹性。2021
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