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【大宗建材】玻纤：周期拐点已现，看好电子布景气继续上行
【大宗建材】水泥、玻璃：供需仍待再平衡，关注龙头企业估值修复和第二曲线
（水泥）
【消费建材】政策加持，筑底修复，拥抱结构新变化
【建筑】继续推荐建筑央企和工程服务出海机会
风险提示
【【建建材材建建筑筑】】行行业业2024年年度度中中期期投投资资策策略略观观点点总总结结
◼大宗建材：景气仍在底部，需求仍是主要矛盾。
✓【玻纤行业】：周期拐点已现，看好电子布景气继续上行。
✓【水泥玻璃】：供需仍待再平衡，关注龙头企业估值修复和第二曲线。
◼消费建材：政策加持，筑底修复，拥抱结构新变化
✓估值修复：2024下半年基本面仍处筑底阶段，房地产政策加持下有望迎来估值修复，建
议积极关注。
✓风险释放：多数公司信用减值计提已接近尾声，三表继续修复。
✓寻找潜在α：扩品类、调结构、走出海，是持续性经营改善的来源。
◼建筑行业：继续推荐建筑央企和工程服务出海机会。
✓需求：基建投资增长平稳，地产投资下滑压力仍在，期待下半年政策发力。
✓建筑央企：收入和订单份额持续提升，基本面持续改善；市值管理纳入业绩考核+“一
利五率”，估值修复。
✓工程服务出海：对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支
持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层。
风险提示：需求进一步恶化的风险；原燃料价格上涨超预期的风险；行业竞争加剧风险。
【大宗建材】玻纤：周期拐点已现，看好电子布景气继续上行
图：无碱2400缠绕纱价格（元/吨）
◼中期粗纱盈利向上趋势确立。随着供需平衡已经得到充分修复，叠加龙头企
业市场策略的调整，景气拐点已经确立。行业中低的盈利水平会使得潜在新2021202220232024
增产能持续处于低位。需求侧国内下游建筑建材类需求的回暖、风电需求的6,500
释放以及海外下游库存水平的修复有望支撑需求改善。剔除掉短期调价带来5,500
的库存波动，中期玻纤粗纱库存中枢有望逐步下行，行业盈利将延续向上修4,500
3900
复的趋势。3,500
◼细纱/电子布当前涨价传导顺利，考虑到下游库存仍处于历史低位，且铜价上2,500
涨预期有望促进下游积极备货，随着厂家库存的继续下降，价格有望持续上1,500
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
涨。中期来看，细纱行业盈利长时间处于低位，前期产能有所缩减，产能潜
在增量有限，若下游开工率进一步改善，库存有望进一步下降，电子布盈利图：G75电子纱价格（元/吨）
具有弹性。2021
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