平安证券：生物安全法案深度复盘报告-2024H2国会立法进度或变缓-生物安全法案立法概率降低.pdf

证券研究报告

生物安全法案深度复盘报告——

2024H2国会立法进度或变缓，生物安全法案立法概率降低

医药行业强于大市（维持）

证券分析师

叶寅投资咨询资格编号：S1060514100001

倪亦道投资咨询资格编号：S1060518070001

研究助理

张若昳一般从业资格编号：S1060122080061

2024年6月26日

请务必阅读正文后免责条款

1

要点总结

国会为美国立法部门，休会期、总统选举以及议员换届将影响2024H2国会立法进度。根据美国宪法规定，美国联邦政府由立法、行政和

司法三个部门组成，其中美国国会属于立法部门。国会由众议院和参议院组成，两院可通过独立立法和国防授权法案（NDAA,National

DefenseAuthorizationAct)两种途径进行立法，流程均大致为议员提出议案、小组委员会审议、全体会议审议、两院磨合差异统一版

本、总统签字。规定美国国防相关事项预算的NDAA每年12月左右稳定推出，因此通过NDAA夹带立法成功率更高、速度更快。

当届国会未能通过任一途径完成立法的议案，国会换届后会自动终止，若想推进需重启整个流程。鉴于2024年7月中有两周是两院的非

立法期；8月5日-9月8日为夏季休会期；10月为参议院的非立法期，众议员也会投入更多精力为大选做准备；11月5日为美国大选日，且

1/3的参议员和全体众议员将重新选举，2024H2两院能举行全体会议的日期较少，将影响议案的推进进度。

众议院版《生物安全法案》NDAA纳入失败，单独立法成功率正逐步变低。2024年6月11日美国众议员规则委员会公布的NDAA纳入结果显

示，由众议院提出的生物安全法案H.R.8333未获得参与HASC听证会的资格，即纳入NDAA失败。由于NDAA聚焦军事备战等国防相关事项，

鲜有对其他国家单一非军事相关行业进行直接打击的法案被纳入其中，预计参议院提出的生物安全法案S.3558能被参议院版NDAA纳入的

概率也微乎其微。而2024H2参众议院的密集的地方工作周、选举换届使单独立法不确定性大幅增加，成功立法可能性不断下滑。《生物

安全法案》双立法途径的成功率逐渐降低，或将使所涉及企业在2024H2迎来一波估值修复。

《生物安全法案》对Medicare和Medicaid资金的影响仍未知。根据CMS数据，2022年美国的总医疗健康支出同比增长4.1%至4.46万亿美

元，其中政府支付达到2.16万亿美元，占比48.3%。Medicare以及Medicaid作为美国两个最大的联邦医保项目分别占2022年美国总医疗

健康支出的21%、18%。Medicare以及Medicaid的资金主要来自联邦政府和/或州政府及地方政府，但两者本身不是行政机构，仅由行政

机构管理，所以是否属于《生物安全法案》的限制主体仍待明确。

风险提示：1）《生物安全法案》2024年仍有成功立法的可能；2）《生物安全法案》或在下一届国会中被再次提及；3）Medicare和

Medicaid或包含在《生物安全法案》影响范围内。

2

CONTENT

目录一、国会为美国立法部门，选举休会将影响2024H2立法进度

二、生物安全法案NDAA纳入失败，单独立法成功率正逐步变低

三、生物安全法案对Medicare和Medicaid资金的影响仍未知

四、投资建议与风险提示

1美国联邦政府呈现三权分立形式，但制衡并不绝对

美国联邦政府呈现三权分立形式。根据美国宪法规定，美图表1美国联邦政府的三权分立结构

国联邦政府由立法（LegislativeBranch）、行政

（ExecutiveBranch）和司法（JudicialBranch）三个