煤炭行业市场前景及投资研究报告：俄罗斯煤.pdf

煤炭

行

业

研煤炭海外煤系列二：俄罗斯，量价视角分析俄煤流向

究

2024年07月01日

——行业深度报告

投资评级：看好（维持）

行业走势图

俄煤资源储量丰富，但产量规模相对稳定

截至2020年，俄煤探明储量1622亿吨，位居全球第二，褐煤+一般烟煤储量约

煤炭沪深300

36%占75.9%。2018-2023年间俄罗斯煤炭产量CAGR为-0.1%，2024年1-4月俄罗

行斯煤及褐煤产量累计为1.44亿吨，较上年同期仅增长0.3%。根据2020年俄总理

业24%签署的《俄罗斯联邦2035年前煤炭工业发展规划》，俄煤开采量计划从2018年

深12%的4.39亿吨提升到2035年的4.85亿吨（CAGR为0.6%），结合当前俄煤产量水

度0%平，2023-2035年间俄煤产量CAGR需达到1%，产量提升目标或难按计划实现。

报

告-12%俄煤出口重心转向亚太，2024年始出口下滑或已成趋势

-24%近年来，俄国内煤炭消耗量呈下降趋势，2012-2022年俄煤消费量CAGR为-2.5%，

2023-072023-112024-03在俄煤产量保持相对平稳的情况下，俄煤产量或主要通过出口的方式消纳。而随

数据：聚源着欧洲国家“去煤化”快速推进，俄煤出口逐渐由欧洲转向中国和印度，2022

年俄罗斯煤炭出口至中国占比达到33.4%，中国超过欧洲成为俄罗斯煤炭第一大

进口国，出口至印度占比亦从2021年的2.8%大幅提升至6.9%。2024年以来，

相关研究报告俄对国际煤炭市场的供应出现下滑，2024年1-5月俄罗斯煤炭出口量为0.81亿

吨，同比-10.6%；2024年始中国进口俄煤增速亦由正转负，2024年1-5月中国

《电厂日耗持续上行，铁水日均产量进口俄煤同比-11.5%，中国进口俄煤占比从2023年的21.5%下滑至17.6%。

仍存韧性—行业周报》-2024.6.30“量-价”视角：中国进口俄煤数量或难有高增长

《电厂日耗及铁水日均产量续涨，煤煤炭产量：2021年以来俄煤产量虽有恢复，但反弹力度未及预期，2024年1-4

月俄煤产量1.44亿吨，同比仅+0.35%，2024Q1俄罗斯煤炭企业利润腰斩，煤企

价有望筑底反弹—行业周报》

盈利下滑或是煤炭产量无增量的主因，而近年来俄罗斯各煤种生产结构稳定，预

开-2024.6.23计俄对外出口各煤种数量亦将保持稳定；铁路运量：2023年俄铁路煤炭装载运

源《迎峰度夏致日耗大涨，铁水日均产输量累计3.5亿吨，同比-1.2%，铁路向港口发运煤炭1.8亿吨，其中通过远东港

证口出口煤炭9420万吨，同比增长0.8%，通过西北港口出口煤炭5580万吨，同

券量上行凸显韧性—行业周报》

比增长4.5%，通过南方港口出口煤炭3000万吨，俄铁路运往远东港口的货物增

证-2024.6.16幅相对较小，或是受