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[Table_Page]投资策略报告|保险Ⅱ
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
保险行业2024年中期策略行业评级买入
前次评级买入
正值出谷乔迁,期待云销雨霁报告日期2024-06-30
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
2024上半年板块行情回顾。在板块极低的估值以及冰点的持仓背景14%
下,资产端触底回升及业绩较好等推动保险指数在上半年跑赢市场,7%
其中太保、国寿、财险、平安实现绝对收益。1%
06/2308/2310/2312/2302/2404/24
展望寿险:监管引导行业降低负债成本,费差及利差改善的预期有望-6%
推动价值率持续改善。(1)负债成本方面,一是新单成本随预定利率-12%
不断下行,传统险预定利率从3.5%到3%再到2.75%;二是存量保单-19%
负债成本也在监管持续引导下降低,中证报报道监管部门已窗口指导保险Ⅱ沪深300
部分大型保险公司分红险的分红水平、万能险结算利率上限为3.1%,
中小型公司为3.3%,经过我们测算23年分红险的成本约在3.55%水
[Table_Author]
平,则下调至3.1%有望下滑45个BP,且12年及以前分红险一险独
大,预计存量负债分红险和万能险占比较大,因此存量负债有望明显
下降。(2)保费规模方面,新单受益需求的持续旺盛及银保政策的修
复,有望全年保持正增长。居民储蓄意愿仍较高,而保险产品凭借刚
兑+收益率+附加服务的综合优势有望持续获得客户的青睐,而银保渠
道放开合作网点有望缓解报行合一对新单的负面影响,整体呈现持续
改善趋势。(3)价值率方面,银保渠道费差的改善推动价值率改善,
而后续个险渠道亦有望推进报行合一,且预定利率的降低,而投资收
益率假设保持不变有望扩大新产品的利差,因此价值率有望继续向上。
展望财险:保费增速回暖,继续关注大灾对赔付率的影响。(1)量方
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