财通证券-市场前景及投资研究报告：浙江区域优势显著，资管业务规模提升.pdf

公司深度研究|财通证券

深耕浙江区域优势显著，资管业务规模稳步提升证券研究报告

2024年06月29日

财通证券（601108.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级增持

股票代码601108.SH

核心结论：区位优势提供优质资源，业务深耕于浙江，布局于全国，股东

背景助力资源整合。作为一家总部位于杭州的省直属上市证券公司，财通前次评级--

证券自成立以来，充分把握浙江省经济活跃、客户优质等特点，实施深耕评级变动首次

浙江战略，立足浙江省内资源发挥地域优势，从一家区域性经纪类券商逐当前价格6.61

步发展为全国性综合券商。我们预计财通证券2024-2026年归母净利润分

近一年股价走势

别为23.26亿元、25.64亿元、29.38亿元。公司深耕浙江区位优势显著，

财通证券证券Ⅲ沪深300

客户规模持续增长，我们给予公司2024年1.03倍PB的估值，对应目标25%

股价为7.83元/股，首次覆盖给予“增持”评级。19%

13%

经纪业务：财富业务深化转型，客户群规模快速增长。作为浙江唯一省属7%

证券公司，公司不断整合多方资源，截至2023年末，财通证券共设立291%

-5%

家分公司，拥有134家证券营业部，主要分布在浙江省内各区县（104-11%

家）。财富管理业务客户数量近四年均实现双位数增长，截至2023年12月-17%

2023-062023-102024-02

31日，公司经纪业务客户数突破326万人，较上年末增长14%。2023年

实现经纪业务净收入11.99亿元，同比+1.3%，占营业收入比重20.6%，是

公司营业收入的重要组成部分。

投行业务：“投行+投资+财富”三驾马车促集团协同，市占率有望提升。公

司2023年投行业务净收入7.61亿元，同比+68.4%。分类来看，财通证券

股权承销规模相对较小，截至2023年末，公司股权承销额85.08亿元，同

比113%，其中IPO募资41亿元，再融资承销规模44亿元。债券承销规

模保持稳定上升态势，自2018年的193.7亿元增长至2023年的1251亿

元，CAGR为45.23%，市占率由2018年的0.34%持续提升至2023年的

0.94%。

资管业务：资管业务收入稳步提升，规模呈上升态势。公司通过控股财通

资管并参股财通基金开展券商资管业务，业务收入自2019年以来持续增

长，2023年公司实现资管业务净收入15.53亿元，同比增长6