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证券研究报告
行2024年06月30日
业
报投资建议：强于大市（维持）
告
│商贸零售上次建议：强于大市
行
业相对大盘走势
专新能源渗透率提升如何影响汽车维保市场？商贸零售沪深300
题20%
研➢市场结构：新能源占比提升推动维保市场结构变化
究0%
新能源渗透率的提升带动了新能源维保市场的快速发展。根据普华永道估
算，2020-2025年新能源乘用车维保市场复合年均增速高达58.7%，远高于-20%
燃油车维保市场4.5%的年均复合增速。新能源汽车构造变化、核心消费群
-40%
体变动预计将推动汽车维保市场收入结构的变化，其中三电系统、易损件、2023/62023/102024/22024/6
车美以及钣喷等细分市场的增速预计较高。
➢单车视角：新能源保养价值低+维修价值高作者
混动/纯电保养价值均较燃油车低。1）混合动力汽车vs燃油车：以名爵6分析师：邓文慧
为例，混动版40000公里总计保养费用为2881元，约为燃油版的70%-75%。执业证书编号：S0590522060001
2）纯电动车vs燃油车：以比亚迪唐为例，纯电版60000公里总计保养费邮箱：dengwh@
用为2145元，约为燃油版的40%。新能源汽车维修价值较燃油车更高，一
方面由于新能源车的事故发生概率高于燃油车；另一方面由于新能源车涵联系人：郭家玮
盖了价格高昂的动力电池以及激光雷达等智能硬件，单车维修费用更高。邮箱：guojw@
➢业态展望：直营和授权维保体系预计会替代第三方
我们预计随着新能源车渗透率的提升，直营和授权维修中心的快速发展会
替代第三方快修快保小店。维保业态变化主要系：1）主机厂希望通过直营
和授权维保体系更好地了解消费者的用车情况。2）相较于传统燃油车配件
供应链需要依赖第三方流通网络，新能源车可以将配件供应链纳入自己的
官方授权体系。3）新能源车更加智能化，核心零部件需要授权码才能打开
维修，因此这类维修需求目前只能依赖授权体系。
➢投资建议：关注O2O汽车服务龙头途虎
新能源维保市场发展需要上下游协同，终端业态上预计以直营和授权维保
体系为主。途虎作为O2O汽车服务龙头，服务模式与注重用户体验、强调
线上线下服务相结合的造车新势力高度匹配；门店布局覆盖各大城市以及
下沉市场，可以为新能源汽车提供更广泛的售后服务网络。通过与新能源
汽车产业链上下游协同、“油电兼修”能力建设等形式，途虎已落地多项新
能源汽车服务，主机厂方面，公司已与零跑汽车、小鹏汽车、极狐汽车等
新能源主机厂合建双门头服务店，获主机厂授权的“油电兼修”工场店能
够为车主提供符合原厂标准的服务。动力电池维保方面，公司是宁德时代、
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