AI+汽车智能化2024H2投资策略：曙光将现.docxVIP

证券研究报告

AI+汽车智能化2024H2投资策略：

——曙光将现

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

联系电话：0212024年6月17日

核心结论

n汽车智能化投资节奏如何把握？

我们认为2023H2-2024H2是汽车智能化投资框架的重要拐点：1）智能化在汽车行业内部从配角逐步走向主角。2）汽车智能化或是AI板块黑马。也即把握汽车智能化投资节奏需要【跳出汽车行业思维定式，站在大AI视角去理解】。2024H2汽车智能化投资仍处于【估值驱动阶段】，【美国科技巨头AI进展+特斯拉/华为/小鹏智能化进展】重大事件是行情核心催化剂，【L3智能

化渗透率】是核心验证数据。

n2024H2汽车智能化如何配置？

整车维度优选【特斯拉/华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）/小鹏汽车】。

2024H2-2026年我们预计国内L3智能化有望逐步突破30%，智能化体验领先的车企（特斯拉/华为系/小鹏）有望显著受益，国内车企格局将进一步重塑。

零部件维度优选【域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+经纬恒润等）】+【线控底盘（伯特利+耐世特等）】。国内L3智能化渗透率提升将直接带动域控制器赛道的量兑现，而通往L4的线控底盘技术迫切性增强。

n风险提示：全球AI技术创新低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期；L3智能化渗透率低于预期等

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目录

汽车智能化投资节奏如何把握？

汽车智能化2024H2如何配置？

风险提示

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一、汽车智能化投资节奏如何把握？

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过去10年：智能化一直是汽车内部的配角

n从SUV的配角到新能源的配角。

无论2012-2016年汽车SUV大周期还是2020-2022年汽车新能源大周期，智能化行情往往都是在大周期的后半部分出现，因为标的业绩本身依然是SUV或新能源，智能化都是锦上添花。

回溯2020-2022年三波汽车智能化行情节奏把握的要点：

-10.00%1）乘用车交强险和新能源渗透率快速提升的2大前提实现背景下，L2++级别智能化进展加速，核心表现为大算力芯片+域控制器上车。2）下游车企/核心零部件业绩兑现。3）2023年以来这套逻辑却失效，原因在于2大前提指标共振幅度减弱且新能源进入持续价格战，L3智能化催化从硬件变成软件。

-10.00%

图：2020-2023申万汽车复盘

7500A股汽车（申万）指数

700065006000第一波5500第二波500045004000供给需求成本上升供给需求成本下降供给≈需求

7000

6500

6000

第一波

5500

第二波

5000

4500

4000

供给需求成本上升

供给需求成本下降

供给≈需求成本小降

3500

第三波

3000

45%

45%

Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul

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Jan-24

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35%

50.00%

40%

35%

30.00%

30%

25%

10.00%

20%

20%

15%

40%

10%

10%

供给需求价格战10%

供给需求价格战

-30.00%

5%5%

5%

0%-50.00%

0%

国内乘用车交强险销量同比增速/左轴新能源汽车批发销量渗透率/右轴

数据来源：wind

数据来源：wind，东吴证券研究所