锂电行业专题：锂电中游价值寻底，从竞争格局视角分析市值成长之路.pdf

证券研究报告

内容目录

锂电池市场总体分析4

锂电池行业发展趋势展望4

锂电池行业竞争格局分析6

面对贸易壁垒挑战，我国锂电产业链依然拥有产业主导权9

锂电产业链如何实现出清？10

锂电行业产能利用率比较10

锂电行业盈利水平已见底，梯队差距明显11

当前产业盈利分析及外部潜在竞争风险13

另一种角度看企业盈利和行业内部竞争13

从价值回归的角度分析锂电产业链投资机会14

业绩稳定期所对应估值体系的锚定14

当前估值体系的锚定-敏感性分析15

值得关注的投资环节16

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图表目录

图1：全球锂电池出货量历史回顾及展望（GWh）4

图2：全球新能源车需求展望（万辆）5

图3：2023年全球动力电池竞争格局6

图4：2023年全球储能电池竞争格局6

图5：2023年全球锂电主要材料竞争格局7

图6：2023年动力储能电池企业单位wh期间费用（元/wh）7

图7：2023年动力电池企业人均创收（万元/人）7

图8：2023年铁锂正极企业单吨期间费用（元/wh）8

图9：2023年铁锂正极企业人均创收（万元/人）8

图10：2023年电解液/六氟企业单吨期间费用（元/wh）8

图11：2023年电解液/六氟企业人均创收（万元/人）8

图12：2023年隔膜企业单位期间费用（元/平）8

图13：2023年隔膜企业人均创收（万元/人）8

图14：锂电全产业链图示9

图15：2023年锂电材料企业产能利用率（国内企业）11

图16：目前单位GWh盈利水平分析（万元）13

图17：2023年扣非人均创利/人均薪酬14

图18：动力储能电池利润空间估算（亿元，保守情况）15

图19：锂电材料行业利润空间估算（亿元，保守情况）15

图20：基于高登增长模型是所推算的PE曲线16

图21：动力储能电池龙头理论空间（亿元）17

图22：铁锂正极龙头理论空间（亿元）17

图23：负极龙头理论空间（亿元）17

表1：全球碳酸锂产能4

表2：全球动力储能电池企业产能梳理6

表3：锂电主要材料价格情况（截至时间：2024年6月15日）12

表4：锂电行业盈利稳定期动态估值测算15

表5：重点公司盈利预测及估值（2024.6.19）18

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锂电池市场总体分析

锂电池行业发展趋势展望

在政策、技术和市场的共同推动下，2020年以来全球新能源汽车市场持续快速增

长。以特斯拉和国内企业为首的全球各大车企推出很多适合消费者需求的车型，

再加上充、换电基础设施的不断完善，新能源汽车行业得到长足发展。在新能源

发电装机量快速增长的同时，全球锂离子电池储能也在2021年以来快速爆发，连

续三年保持50%以上的复合增长率。新能源汽车与储能市场的繁荣，带动全球锂

电池出货量在2021-2023年经历了高速增长，从540GWh增长到1150GWh。短期需

求高速增长导致从上游原材料到中游制造产能的阶段性短缺，并拉动全产业链进