交通运输行业跟踪报告：公路、港口，交运红利资产谁领涨？-240623.pdf

证券研究报告交通运输2024年06月23日

交通运输行业跟踪报告

推荐（维持）

公路、港口，交运红利资产谁领涨？

事件：年初至今（截至6月21日），红利资产整体表现领先。交运行业红利资华创证券研究所

产涨幅排名：A股方面，青岛港51%唐山港33%山东高速30%四川成渝

26%赣粤高速25%。H股方面，四川成渝高速公路涨幅近6成，排名第一，证券分析师：吴一凡

其次为青岛港，涨幅为5成。港口核心标的领涨红利资产，公路涨幅前三中四

川成渝是新近步入高分红标的、赣粤高速则属于潜力标的。我们认为：24年电话：021

港口经营景气度具备优势，而市场对于红利资产已经扩散到泛红利领域，即我邮箱：wuyifan@hcyj

们提出的从静态到动态视角寻找潜力标的。执业编号：S0360516090002

港口：集装箱量维持较高景气，装卸费率有顺势提升潜力。1）业务量：截至证券分析师：吴晨玥

2024年6月16日，据交通运输部数据，我们测算最近一个月港口货物吞吐量邮箱：wuchenyue@hcyj

为11.4亿吨，同比增长5.4%，集装箱吞吐量为2726万TEU，同比增长9.5%。执业编号：S0360523070001

因出口持续旺盛，我们预计Q2港口吞吐量增速延续Q1趋势，特别是集装箱

业务，保持较高景气度。海外相关中转码头受益于红海事件船只绕行，吞吐量证券分析师：黄文鹤

增速较高，如招商港口控股的斯里兰卡CICT港口。2）装卸费率：我们认为电话：010-63214633

我国港口集装箱装卸费率处于稳中有升周期，我们建议关注2024年在集运市邮箱：huangwenhe@hcyj

场运价大幅上涨背景下，结合港口区域整合成效，集装箱大港是否存在顺势提执业编号：S0360523070004

升装卸费率的潜力。证券分析师：梁婉怡

公路：预计Q2通行费保持稳定。1）通行费收入：从已公布月度通行费收入

的上市公司以及省份数据看，全国各地区增速不一，但大体维持平稳状态。2024邮箱：liangwanyi@hcyj

年5月由于劳动节假期高速公路免费天数较去年5月份长，且二季度以来华执业编号：S0360523080001

南和华中地区暴雨天气增加，相关出行意愿或受影响，但总体通行费收入平稳联系人：李清影

为主。2）我们关注到赣粤高速近期公告，获长城人寿举牌，这是长城人寿既

邮箱：liqingying@hcyj

中原高速后又一举牌公路，我们分析认为公路资产的属性与保险等长期资金适

配度较高，也意味着红利资产未来或将获得更高关注。

行业基本数据

领涨标的分析：A股之青岛港。青岛港股息率较主要头部公路标的略低，但其

为港口最优资产质量代表，ROE常年维持在12%-15%左右，液体散货、集装占比%

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