解析外资行为系列3：哪些板块更受外资青睐？-24062.pdf

[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告

策略专题报告2024年06月25日

[Table_Title]哪些板块更受外资青睐？

相关研究

[Table_ReportInfo]

《“两会”热点：新质生产力在股市的映——解析外资行为系列3

射——新质生产力研究系列3》

2024.03.05[Table_Summary]

《拨云见日》2024.03.10投资要点：

《再议白马风格或占优》2024.03.02

核心结论：①拉长时间看外资并非专注投资特定行业，而是偏好当地核心优

势资产，其中代表长线的稳定型外资对行业基本面边际变化更敏感。②当前

相比内资公募整体重仓成长板块，稳定型外资主要超额配臵了价值、顺周期，

[Table_AuthorInfo]灵活型外资投资风格介于两者之间。③个股角度看，对比内资机构，稳定型

外资更偏好大市值低估绩优白马、同时持股集中度较高、投资风格稳定。

投资逻辑：外资偏好当地核心优势资产。长久以来，市场存在部分投资者认

为A股外资偏好消费蓝筹，如18年之前北上资金持续流入食品饮料、家用

电器、医药生物等消费行业，即使行情出现明显承压，外资依然延续净流入

趋势。但结合近几年的趋势来看，18年末以来A股外资净流入规模居前的行

业分别为电力设备、电子、银行等，此类行业的共性在于存在行业地位突出

的龙头企业、具有长期竞争优势同时财务表现也较为稳定，即具备基本面优

势的核心资产。此外，长线外资对行业基本面边际变化更敏感，行业景气度

边际变化后稳定型外资较快改变配臵方向，而灵活型外资敏感度更低。以电

力设备行业为例，2018-2019年电力设备行业基本面逐渐初步出现拐点，但

指数超额收益并不明显。从外资投资动向来看，稳定型外资自18年底就开始

明显持续加仓电力设备行业，而相较而言灵活型外资流入更为缓慢，且短期

分析师:吴信坤交易方向会随指数波动出现较大反差。

Tel:021

Email:wxk12750@风格行业：当前外资相对偏好价值、顺周期。存量配臵角度，稳定型外资持

证书:S0850521070001股市值占比靠前的行业偏价值、顺周期，如食品饮料、家用电器、银行等，

分析师:余培仪而相较而言内资里公募基金则更倾向于重仓成长板块，如电力设备、电子、

医药生物。灵活型外资持仓风格则介于稳定型外资和公募基金之间，偏好更

Tel:(021

加均衡。内资里面险资偏好稳定红利资产，超配的主要是金融股，此外还有

Email:ypy13768@

公用以及通信。边际变化角度，稳定型外资和灵活型外资均对电子行业加仓

证书:S0850523040002较多，近一年分别净流入211亿元、147亿元，同时两者也对汽车、公用事

业等行业均有不