百隆东方-市场前景及投资研究报告：全球化产能优势，高股息色纺纱龙头.pdf

百隆东方(601339)

公司研究/公司深度

证全球化产能布局优势凸显，高股息色纺纱龙头有望企稳回升

券

研——百隆东方(601339.SH)深度报告

究

报◼核心观点

告深耕行业30余年的高股息色纺纱龙头。百隆东方是全球最大色纺纱制造商之一，买入(首次)

上市以来保持高比例现金分红，平均分红率49.14%。随着下游去库进入尾声，公

公司业绩回升向好，24Q1实现营收18.34亿元，同比+23.45%；归母净利润0.8亿行业：纺织服饰

司元，同比-4.51%。公司于13年开始全球化布局，截至23年，越南百隆建成并投日期：yxzqdatemark

2024年07月04日

研产126万纱锭，约占总产能70%，海外业务已成为公司主要收入。

究色纺纱行业：市场规模稳步增长，双寡头竞争格局。色纺纱与传统工艺比有较高

附加值，在节能、减排、环保方面有明显优势。由于色纺纱产品有时尚/环保/科技

性，同时能以“小批量/多品种/快速反应”的特点响应快速多变的市场需求，因此

其具有良好市场发展前景。目前，我国色纺纱行业呈百隆东方和华孚时尚双寡头

格局，未来随着产能出清，行业集中度有望提升。

全球化布局，供应链加速向越南转移。随着UFLPA法案不断升级，国内棉纺行业

发展受限，但公司在13年就已布局海外，产能向越南转移，且为防止被供应链追

索，越南工厂全部采购国际棉。考虑到海外品牌订单不断外移，叠加国内同业受

限于UFLPA法案，公司有望承接欧美色纺纱产能需求缺口，提升全球市场份额。基本数据

07月02日收盘价(元)5.26

技术创新与快反能力，助力公司把握下游市场。通过大客户申洲国际，公司与

12mthA股价格区间(元)4.09-5.98

NIKE、Uniqlo、Adidas等国际品牌建立了长期稳定的合作关系。同时，公司也着总股本(百万股)1,500.00

公力加强对安踏、李宁等国内品牌的渗透力。随着快时尚商业模式成为服饰发展主无限售A股/总股本100.00%

司流，色纺纱“先染色、后纺纱”的工艺特征可有效缩短生产流程，迅速响应市场流通市值（亿元）78.90

深多品种、小批量、快交货的要求，因此比传统纱线具备更强竞争力。鉴于下游客

度

户对交货期非常重视，保证品质前提下能做出快速反映是公司核心竞争力之一。最近一年股票与沪深300比较

◼投资建议10%百隆东方沪深300

公司作为全球色纺纱龙头企业，随着地缘政治摩擦逐渐加深，稀缺越南工厂布局2%

使其有望承接海外色纺纱产能需求的缺口，逐步提升市占率，叠加24年下游国际-6%

品牌去库进入尾声、即将进入新一轮补库周期，公司有望迎来量价逐步恢复。我-14%

们预计公司24-26年实现营收77.39/83.84/90.56亿元，同