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公司是中电科28所唯一上市平台,主营业务为民航空管、道路交
通、城市治理及企业级信息化,公司持续投入研发强化业务能力。
2023年度,公司实现营业收入16.76亿元,同比增长6.35%;实
现归母净利润1.32亿元,同比增长47.6%。公司于2023年06月
28日首发上市,共发行40,870,000股,首发价格25.28元,募集
资金10.33亿。募集资金投向新一代智慧民航平台、智慧交通管94.001,200
控平台、公共信用大数据支撑和服务平台以及研发中心建设项目82.001,000
项目,并补充流动资金。公司积极布局低空空管业务,将贡献第70.00800
58.00600
二增长曲线。
46.00400
34.00200
民航空管龙头,三重驱动因素助力成长。公司招股说明书显示,22.000
55555
00000
公司在各空管用户的主用系统占比达63.64%,核心技术突出。公70147
01000
33444
22222
司将受益于三大行业变化:1)在现有8个空管中心基础上,有望
额外增设9个区域空管中心;2)8大区域空管主用系统
扩容;3)原有系统替换更新。公司招股说明书显示,2022年我国
空管系统行业市场规模为50亿。而根据我们测算可得,2030年空
管投资规模有望达119亿。
机场信息化系统,量价齐升增量显著。公司机场信息化产品受益
于42个枢纽机场信息系统,及217个中小机场信息化建
设加快进行。公司从原本提供机坪塔台信息化产品,到后续提供
整套的机场信息集成系统(IIS),供应价值量显著提升。
低空空管先发布局,贡献第二增长曲线。传统民航管理系统和低
空管理系统技术相似,公司积极开拓低空空管等业务。2022年9
月,公司中标民航管理干部学院低空项目,金额7888万元。2024
年1月,公司中标安徽省低空项目,金额955万元。根据我们测
算,空管系统远期市场广阔,有望达1753亿。
预计公司2024-2026年公司实现营业收入19.8亿/23.8亿/28.5
亿元,同比+18.4%/+20.1%/+19.7%,归母净利润1.6亿/2.0亿/2.5
亿元,同比+20.7%/+25.1%/+25.0%,对应EPS为0.98/1.22/1.53
元。公司民航空管业务稳健发展,低空经济赋予第二增长曲线,
业务成长性较强,给予公司2024年68倍估值,
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