蓝思科技-市场前景及投资研究报告-电子外观，AIPC系列，苹果AI系列.pdf

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市

公

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电子

公2024年07月05日蓝思科技(300433)

司

研

究

/——高订电子外观，为苹果作嫁衣（AIPC系列8暨苹果

公

司AI系列6）

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证⚫蓝思科技成立于2006年12月21日，是全球智能设备视窗及外观防护、结构件与电子功

券

能件行业高新技术制造企业。主营产品涵盖玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶等材质的防

研

究市场数据：2024年07月05日护面板、触控模组、生物识别等外观结构及功能组件。2023年，智能手机与电脑类业务

报收盘价（元）17.74收入449.01亿元，占比82.40%；新能源汽车及智能座舱类业务收入49.98亿元，占比

告一年内最高/最低（元）18.58/9.77

市净率1.99.17%；智能头显与智能穿戴业务收入31.04亿元，占比5.70%。

息率（分红/股价）1.69

流通A股市值（百万元）88,006⚫商业模式壁垒高，技术、资本与人力密集。1）重资产：2020-2023年Capex维持在54-69

上证指数/深证成指2,949.93/8,695.55

亿元，近5年固定资产周转率1.30-1.52X。2）人力密集：2023年末员工数量13.37万

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

人，人工成本在营业成本占比24%。3）技术密集：2015年上市以来，蓝思科技累计研发

投入152亿元。2023年末有效专利为2,231件，专利数量稳居行业首位。

基础数据:2024年03月31日

每股净资产（元）9.37⚫智能制造14载，人效翻倍、成本优化。2010年蓝思科技全面推动整体生产自动化战略，

资产负债率%37.77

总股本/流通A股（百万）4,983/4,9612020年末蓝思科技智能制造开发团队规模已超1200人。2011-2023年，人均产值从17.2

流通B股/H股（百万）-/-万元提升至40.8万元，提升1.4倍，人工成本占比显著下降。

一年内股价与大盘对比走势：⚫秉持大客户战略，充分受益高端智能手机外观件在材质、色彩、质感等方面的创新。iPhone

蓝思科技沪深300指数(收益率)12采用超瓷晶面板，iPhone15Pro系列配备更高端的亚光质感玻璃背板，苹果背板玻

100%璃单价逾千元。2020年，蓝思科技外延收购业界领先的消费电子金属机壳加工及组装企

50%业可成科技子公司，布局铝合金结构件，进一步加强对苹果外观件的配套能力。2020年

0%

以来，蓝思第一大客户苹果公司营收占比55%-71%，前五大客户合计营收占比位于

-50%

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