中国电建(601669)从电站及矿看电建重估价值.pdf

公司报告|公司专题研究

内容目录

1.重视中国电建资产重估价值3

1.1.工程相关业务：能源电力高景气，或将充分受益于雅鲁藏布江下游水电项目3

1.2.电力投资与运营：新增装机大幅提升，新能源资产质量较优4

1.3.矿业：参股华刚矿业，或将充分受益本轮铜价上行周期6

2.估值与投资建议7

3.风险提示8

图表目录

图1：公司新签合同额及同比3

图2：公司新签合同结构3

图3：公司电力投资与运营业务资产总额（亿元）及同比5

图4：公司控股并网装机容量（万千瓦）5

图5：公司控股并网装机容量结构5

图6：公司近年电力投资与运营业务收入情况5

图7：公司电力投资与运营业务毛利率和资产负债率5

图8：2023年可比公司运营电力资产情况（万千瓦）6

图9：2023年可比公司运营电力毛利率情况6

图10：公司参股华刚矿业在2019-2023年取得的投资收益7

图11：LME铜期货结算价（美元/吨）7

表1：国内部分水电站建设情况4

表2：2023年可比公司运营电力资产单位盈利能力情况6

表3：华刚矿业铜钴矿基本情况7

表4：可比公司估值表8

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公司报告|公司专题研究

1.重视中国电建资产重估价值

1.1.工程相关业务：能源电力高景气，或将充分受益于雅鲁藏布江下游水电

项目

工程承包与勘测设计：能源电力维持较高景气，水利业务有望显著受益。2023年公司新

签合同额11428.44亿元，同比+13.24%，其中，能源电力、水资源与环境、基础设施新签

合同分别为6167.74、1547.99、3360.25亿元，同比分别+36.17%、-12.38%、-5.77%；2023

年能源电力新签合同具体来看，新签太阳能/抽水蓄能/火电/风电合同金额分别为

2798.97/780.51/336.47/1148.01亿元，同比分别+44.54%/+220.61%/+50.42%/-21.12%。