食品饮料行业报告：理性看待当前诸多悲观预期-240623.pdf

证券研究报告：食品饮料|行业周报

2024年6月23日

行业投资评级食品饮料行业报告（2024.6.17-2024.6.21）

强于大市|维持理性看待当前诸多悲观预期

行业基本情况投资要点

收盘点位16864.66近期茅台批价回落较快，根据百荣酒价，6月以来（截至6月23

52周最高22805.31日）飞天（散）价格从2520元/瓶下降至2150元/瓶，飞天（原箱）

52周最低16864.66价格从2730元/瓶下降至2420元/瓶。由此引发市场对于需求、批价

持续下行影响其金融属性引发连锁反应、继而对白酒板块多重担忧。

行业相对指数表现

本周白酒指数下跌5.12%，其中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、

食品饮料沪深300古井贡酒单周分别回调3.44%、4.04%、3.79%、7.58%、3.57%。从近

5%期的外资行为来看，6月以来（截至6月21日）茅台外资累计净流出

2%

-1%98亿元，茅台的外资占流通股比例从7.22%下降至6.70%。我们分析

-4%此次茅台批价回落，主因淡季需求平淡、供需边际上弱平衡下，叠加

-7%

-10%电商5月底启动618低价大促、平台补贴活动、并且改变交付周期、

-13%打破此前倒货资金的高周转模式、从而引起这部分群体的恐慌情绪、

-16%加速低价出货的连锁反应。

-19%

2023-062023-082023-112024-012024-032024-06

资料来源：聚源，中邮证券研究所公司6月暂停了部分省份直营渠道团购企业客户1499元/500毫

升53度飞天茅台的申请受理，后续是否开放、何时开放尚不清楚，

研究所

目前仍可申请直供的省份也在提高企业审核门槛。此次暂停供应主要

分析师:蔡雪昱针对的是直营团购渠道，同时也有部分餐饮门店反馈取消了1499元

SAC登记编号:S1340522070001

Email:caixueyu@喝茅台的活动。6月19日后暂停巽风375ml茅台酒行权。i茅台等直

分析师:华夏霖营渠道适度控量。近期停止飞天1X12规格的拆箱出售要求，回归到

SAC登记编号:S1340522090003市场导向。我们认为公司的一系列举措，有利于降低飞天批价快速下

Email:huaxialin@

分析师:杨逸文行的连锁反应和市场风险，从效果看本周批价结束急跌、进入小幅阴

SAC登记编号:S1340522120002跌状态，但本周末波动较大。后续批价走势仍需回归供给结构与需求

Email:yangyiwen@结构的匹配、以及公司相应市场应对策略，诸多动作待旺季验证。

分析师:张子健

SAC登记编号:S1340524050001

Email:zhangzijian@五粮液的批价不受茅台影响、不具有趋同性。其淡季批价稳定坚