非银金融行业深度研究报告-ETF系列报告之二：中国台湾地区高股息ETF为何高歌猛进？.docx

目 录

一、供给侧：以台湾地区为例看高股息ETF发展 5

（一）亚洲第三大ETF市场，天时、地利、人和的共同作用 5

（二）台湾地区的高股息ETF：突飞猛进，全球市场中独树一帜 8

（三）台湾地区高股息ETF特征：兼具资本利得与定期分红 9

1、台湾地区资本市场特点：产业定位高端，半导体行业地位全球领先 10

2、配息频率：“月月配息”产品推出，开启月度配息热潮 11

3、台股高股息特征显著，科技股不排除高股息率特征 11

二、需求侧：从台湾地区居民资产配置逻辑看高股息ETF发展 13

（一）配置逻辑：“存股族”的兴起与配息时代的到来 13

1、退休人群：“自给自足”文化下对养老金的重要补充 16

2、年轻人：减少投资心理压力，注重现金流规划 17

（二）机制：收益平准金与双币ETF机制的实现 17

（三）税收：二代健保补充保费与单次给付金额挂钩 18

三、风险提示 19

图表目录

图表1台湾地区ETF市场规模及同比 5

图表2台湾地区股票市值及同比 5

图表3台湾地区四大类型基金规模变化 5

图表4台湾地区主要股指走势 7

图表5台湾地区ETF市场分产品类型规模（百万美元） 7

图表6台湾地区ETF市场结构 7

图表7台湾地区规模增长最快的前十大ETF 7

图表8台湾地区规模前十大ETF概览 8

图表9台湾地区高股息ETF规模及增速 9

图表10台湾地区高股息ETF规模占比 9

图表11台湾地区高股息ETF产品集中度 9

图表12“复华台湾科技优息ETF”产品介绍 10

图表13台湾地区股票市值行业分布（十亿元人民币） 11

图表14台湾加权指数股息率 11

图表15“复华台湾科技优息ETF”净值走势 12

图表16“元大台湾价值高息ETF”净值走势 12

图表17台湾地区代表型高股息ETF持仓前10名情况 12

图表18台湾地区重贴现率（%） 13

图表19台湾地区GDP年增速（%） 13

图表20台湾地区储蓄率 13

图表21台湾地区高净值人群资产配置 14

图表221981-2023年台湾地区CPI 14

图表232017-2023年台湾地区销售的主动管理型基金跑赢大盘比例 15

图表24台湾地区证交所设置ETF“配息行事曆”模块 16

图表25台湾地区人口数量 16

图表26无收益平准金制度ETF现金股息率得到稀释 17

图表27收益平准金制度下ETF配息机制 17

图表28中国台湾市场双币ETF 18

图表29台湾地区ETF投资者征税规则 18

图表30台湾地区二代健保费缴纳规则 19

一、供给侧：以台湾地区为例看高股息ETF发展

（一）亚洲第三大ETF市场，天时、地利、人和的共同作用

中国台湾ETF市场飞速发展。横向比较，根据台湾地区投信投顾公会，截至2023年底，中国台湾ETF资产管理规模已达到3.85万亿新台币（合约1259亿美元），在亚洲各国家、地区中排名第三，仅次于中国大陆及日本。ETF市场规模增长迅猛，2013-2023年十年间，中国台湾ETF规模复合增速高达39.3%，而股票总市值复合增速仅为9.3%。截至2023年底，ETF规模在股票总市值中的占比提升至5.9%，ETF市场地位突出。

图表1台湾地区ETF市场规模及同比 图表2台湾地区股票市值及同比

资料来源：台湾地区投信投顾公会， 资料来源：，

2018年末，ETF规模超过传统公募基金，成为台湾地区规模最大的共同基金。根据台湾地区投信投顾公会，2011-2023年间，台湾地区主动管理的股票型基金规模增长缓慢，12年的复合增长率仅为4.3%。而代表被动投资的ETF基金在2011-2018年维持较稳健

的增速（复合增速为10.5%），2018年末ETF规模首次超过股票型基金规模，并在2018-2023年间创造了高达39.7%的复合增速。

图表3台湾地区四大类型基金规模变化

资料来源：台湾地区投信投顾公会，

复盘中国台湾地区ETF发展史，可以分为如下几个阶段：

（1）中国台湾地区ETF元年：2003年

市场波动下救市基金入市护盘，但如何退出成难题。1990年左右台湾地区遭遇金融危机，

台湾加权指数在1990年2月创下12495的高点后一路下挫至1990年10月的2573点，

下跌幅度之大前所未有，此后台股震荡上行