- 1、本文档共15页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
正文目录
TOC\o1-2\h\z\u2024上半年公司下修转股价倾向增强 5
2024H1转债下修占比近三年最高,三五月成主阵地 5
2024H1转债下修占比回升,于五月份达峰值 6
下修公告前两日转债涨势启,公告后七日达到最高点 8
以往的下修博弈策略效果如何? 9
单指标层面:“剩余期限1年”胜率最高 10
多指标层面:“条件满足数<2”判断转债不下修具有有效性 11
近期可排除的不下修动机转债盘点 12
风险提示 17
图表目录
图表1 2022-2024年下修占比情况 5
图表2 2024年1月-6月下修情况 6
图表3 2022-2024年向下修正的转债下修到底情况 7
图表4 2024年1月-6月向下修正的转债下修到底情况 8
图表5 发布下修公告前后十天转债价格走势(元) 9
图表6 下修公告发布后价格上涨的转债只数 9
图表7 可转债的单指标回测结果 11
图表8 下修转债的多指标回测结果 11
图表9 不下修转债的多指标回测结果 12
2024上半年公司下修转股价倾向增强
2024H1转债下修占比近三年最高,三五月成主阵地
2022至2024年6月触发向下修正条款中选择下修转股价的转债比例先降后升,
2024年选择下修转股价的转债占比是近三年最高值。2022年有13.64%的转债下修
转股价,到2023年这个比例下降到10.34%,2024年上半年(数据统计到2024年6月13日),更多的转债选择下修,比例达到14.01%。2024年上半年下修的转债集中在3和5月(都是19只),4月的下修转债只数和比例都较低。
图表1 2022-2024年下修占比情况
数据来源:同花顺,
图表2 2024年1月-6月下修情况
数据来源:同花顺,
2024H1转债下修占比回升,于五月份达峰值
下修转债中选择下修到底的转债占比在2023大幅下降,在2024年有所回升。
2022年下修到底的转债占比达到了38.46%,24只下修转股价的转债中有15只下修
到底,其后一年大幅度跌至18.52%,2024年(数据统计到2024年6月13日)这一占比有所提升,为24.62%。2024年上半年下修到底的转债集中在5月(9只),3月
(4只)和6月(2只)。
数据来源:同花顺,
图表4 2024年1月-6月向下修正的转债下修到底情况
数据来源:同花顺,
下修公告前两日转债涨势启,公告后七日达到最高点
在转债下修公告发布前两日转债平均价格开始上涨。本文统计了2022年至2024
年6月13日下修转债在下修前后的价格变化。在发布下修公告的前两天转债价格就已经开始出现较为明显的上涨,这可能是因为某些公司发布公告的时间要稍落后于召开董事会审议通过转债下修提议的时间,发布公告当天至发布公告后第七天保持着波动上涨的趋势,到公告发布第十天下修价格稍稍回落。整个过程转债平均价格从T-3日的119.06元涨至T-1日的120.09元,在T日达到120.30元,T+7日达到最高点
121.28元,在T+10日回落至121.01元。
在下修公告发布后第五天大多数转债实现了价格上涨。公告发布两天后5成左右转债价格有所上涨,第五天大概65%左右转债实现上涨,第十天约55%转债价格高于公告日。
图表5 发布下修公告前后十天转债价格走势(元)
数据来源:同花顺,
图表6 下修公告发布后价格上涨的转债只数
数据来源:同花顺,
以往的下修博弈策略效果如何?
我们根据此前报告《转债下修条款博弈之逻辑和方法-转债策略精研(二)》所述
的基于促进转股、大股东减持、避免回售三个下修动机挖掘的五个指标构成的博弈策
略,为了检验博弈策略的有效性,本文使用2022年-2024年6月14日的公告下修与
不下修的转债名单进行回测。2022年-2024年6月14日,我们将公告下修和不下修
的转债汇总统计。博弈策略的五个指标具体来说,(1)流动比率1、EBITDA/负债
0.05、财务费用/营收的10%的转债具有较强的促转股动机,下修概率较高;(2)大股东持有转债比例大于30%的转债具有较强的大股东减持动机,下修概率较高;(3)剩余期限小于1年的转债具有较强的回避回售动机,下修概率较高。我们使用的流动比率、EBITDA/负债以及财务费用/营收数据的基准日期是转债公告披露前已公布的最新季度财报数据发布日,大股东持有转债比例与剩余期限数据基
您可能关注的文档
- 量化观市:ETF净流入异动,大盘有望企稳?.docx
- 金融债分析手册系列之六:202家中小银行2023信用评分变化概览.docx
- 通信行业2024年度中期坚定主赛道,AI高景气持续.docx
- 邦基科技(603151)高端饲料领航者,有望充分受益后周期需求回暖.docx
- 金工量化-技术分析洞察:科创独立走势,红利抱团或有变.docx
- 量化多策略行业轮动.docx
- 量化基金业绩跟踪:私募指增超额均值连续第二周为正.docx
- 通信设备行业“液冷加速度”系列报告二:细看液冷市场的群雄逐鹿.docx
- 量化“量价淘金”选股因子系列研究(六),创新高股票中的Alpha.docx
- 迎驾贡酒(603198)公司深度报告:洞藏势能持续向上,迎驾起势未来可期.docx
- 中国国家标准 GB/T 4214.17-2024家用和类似用途电器噪声测试方法 干式清洁机器人的特殊要求.pdf
- GB/T 4214.17-2024家用和类似用途电器噪声测试方法 干式清洁机器人的特殊要求.pdf
- 《GB/Z 43202.1-2024机器人 GB/T 36530的应用 第1部分:安全相关试验方法》.pdf
- GB/Z 43202.1-2024机器人 GB/T 36530的应用 第1部分:安全相关试验方法.pdf
- 中国国家标准 GB/Z 43202.1-2024机器人 GB/T 36530的应用 第1部分:安全相关试验方法.pdf
- 中国国家标准 GB/T 32455-2024航天术语 运输系统.pdf
- GB/T 32455-2024航天术语 运输系统.pdf
- 《GB/T 32455-2024航天术语 运输系统》.pdf
- GB/T 44369-2024用于技术设计的人体运动生物力学测量基础项目.pdf
- 中国国家标准 GB/T 44369-2024用于技术设计的人体运动生物力学测量基础项目.pdf
最近下载
- 溶胶—凝胶先驱体法制备纳米碳化物材料研究-study on preparation of nano-carbide materials by sol-gel precursor method.docx
- 浅谈蒙古族舞蹈的审美特征 以舞蹈作品国家的孩子为例.docx
- 华为5G4期设备详细产品介绍.xlsx
- 精选山东省济南市2024年中考化学真题试题(含解析).(数理化网).doc
- 2024年上海高考化学试卷及答案解析版.doc
- 浅谈舞蹈国家的孩子的艺术审美特征.docx
- OWC11控件的安装.doc
- 本科教学工作合格评估指标体系内涵解读.ppt
- 涂装集中输调漆系统.docx
- 集中输调漆系统.pdf
文档评论(0)