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策略深度报告
目录
一、中信建投筹码理论行业轮动指数 1
编制方案 1
指数表现回顾 2
二、筹码指标介绍 4
筹码分布定义回顾 4
分析角度 5
三、筹码指标的历史表现 6
动量和反转类 6
多空力量类 8
拥挤类 12
盈利占比 12
盈利占比和筹码均价提升度 15
筹码集中度 17
风险提示 20
图表目录
图表1:指标列表汇总 1
图表2:策略超额表现 2
图表3:指数超额表现(二) 2
图表4:指数超额表现(二) 3
图表5:换手率月度均值 3
图表6:换手率 3
图表7:筹码分布的计算过程 4
图表8:行业指数的筹码分布图示例 4
图表9:筹码vs传统量价指标 5
图表10:动量类指标回测结果 7
图表11:cyq_mom_6m_zscore_12m分组走势回顾 7
图表12:自2021年以来动量策略逐渐失效,多空净值出现反转 8
图表13:cyq_mom_12mvsmom_12m_zscore_36m相关系数 8
图表14:多空力量类计算方式 9
图表15:多空力量类 9
图表16:up_low_10_zscore_12m分组走势回顾(一) 10
图表17:up_low_10_zscore_12m分组走势回顾(二) 10
图表18:upper_asr_10_pct_zscore_3m分组走势回顾(一) 11
图表19:upper_asr_10_pct_zscore_3m分组走势回顾(二) 11
图表20:电子 13
图表21:地产 13
图表22:煤炭 14
图表23:有色金属 14
图表24:指标列表 15
图表25:近一个月筹码盈利占比提升度winner_ratio_pct_1m 15
图表26:近一个月筹码均价百分比变化avg_price_pct_1m 16
图表27:近一个月主力卖单sell_amt_1m 16
图表28:示例图 17
图表29:con_70和con_90分组走势回顾-夏普比 18
图表30:con_70、con_90和mom_12多空净值 18
图表31:con_70和12个动量滚动12个月相关系数 19
一、筹码理论行业轮动指数
编制方案
筹码理论行业轮动指数(CTSRI,ChipTheorySectorRotationIndex)在估值、成长、质量等基本面数据和传统量价指标的基础上,结合筹码结构,旨在衡量高动量、筹码不拥挤且多方力量强、高成长、现金流稳健、盈利强行业的整体表现。
该指数以2018年1月2日为基日,以1000点为基点,样本备选空间由除综合行业外,其余30个申万一级行业构成。
第一步,筛选多空力量、动量和反转类因子:根据2015年1月至本次调整日月末的月度RankICIR,在筹码多空力量、动量、反转各细分类别的因子备选集选择1个最佳因子,等权合成大类因子。
第二步,剔除样本:剔除月末拥挤度得分位于前10%的行业和质量得分位于末尾10%的行业并集。
第三步,精选样本:根据除拥挤类外的七个大类指标进行汇总打分(详见图表1分类),每类大类指标的权重相同,最终筛选出综合得分位于前5名的除综合外的申万一级行业指数作为本期样本。
权重调整上,每个行业的期初权重均为20%,即等权配置。
样本定期调整上,筹码理论行业轮动指数每月末调整,各类指标打分的调整计算日为截止到月末的最后一个交易日,样本调整实施时间为下个月的第一个交易日。
图表1:指标列表汇总
分类
指标名称
指标释义
多空力
量
upper_asr_{num}_pct_zscore_{X}m
点位位于[close,close*(1+num%)]的筹码权重,并在X个月内的z-score标准化
up_low_{num}_zscore_{X}m
upper_asr_{num}_pct,lower_asr_{num}_pct两者比值,并在X个月内的z-score标准化
集中度
con_70
筹码70%集中度
con_90
筹码90%集中度
动量类
反转类
cyq_mom_{num}m_zscore_{X}m
num个月筹码动量,并在X个月内的z-score标准化
mom_{num}m_zscore_{X}m
num个月经典动量,并在X个月内的z-score标准化
拥挤
winner_ratio_pct_1m
盈利占比提升
avg_price_pct_1m
筹码均价变动
sell_amt
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