科创八条深度解读：硬科技的试验田.docx

目录

“科创八条” 4

强化科创板“硬科技”定位 5

开展深化发行承销制度试点 6

优化科创板上市公司股债融资制度，更大力度支持并购重组 7

完善股权激励制度 10

完善交易机制，防范市场风险；加强科创板上市公司全链条监管 11

积极营造良好市场生态 15

宏观流动性 15

微观流动性 16

流入端 17

流出端 22

图表目录

图1：当前上市公司行业数量分布 5

图2：当前上市公司行业市值占比分布 6

图3：科创板上市企业估值普遍较高 7

图4：北证和科创板的战配比均较高 7

图5：各板块定增规模占比变化 8

图6：科创板定增数量分布 8

图7：科创板定增规模分布 8

图8：定增预案以来相对万得全A的走势（对定增预案日归一） 9

图9：股权激励的影响 11

图10：科创板相关ETF中科创50占大部分 14

图11：科创板相关ETF数量愈发多样 14

图12：私募股权创投基金规模 15

图13：国债收益率和DR007变化 15

图14：中美利差与沪深300 15

图15：换手率分位数变动 16

图16：陆股通周净买入 18

图17：陆股通周均成交额 18

图18：新发基金周度份额变化 19

图19：偏股基金发行情绪 19

图20：近四周基金份额变动情况 19

图21：偏股基金份额变动情况 19

图22：ETF份额情况 20

图23：ETF近四周净申购 20

图24：两融资金流入情况 21

图25：两融资金成交情况 21

图26：股权融资变化情况 23

图27：本周解禁市值行业分布 24

图28：未来四周解禁市值合计 24

图29：减持市值变动情况 25

表1：继续发挥科创板试验田的作用 4

表2：不同板块的研发支出占比 6

表3：科创板并购类增发 9

表4：已发可转债的科创板标的 10

表5：股权激励方案相关公告日后的区间涨幅 11

表6：科创创业50和科创50重合个股 13

表7：科创板财务较差的退市风险 14

表8：A股资金周度变动情况 16

表9：行业资金变动情况 17

表10：近四周陆股通行业流动情况 18

表11：宽基指数ETF份额变动情况 20

表12：主要行业/主题ETF份额变动情况 20

表13：近四周行业融资净流动情况 22

表14：近4周IPO和定增的行业变化情况 23

表15：近四周行业增减持变动情况 25

“科创八条”

事件：6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创八条”），进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。

科创八条重新定性科创板，对重点问题作出解决。本次“科创八条”的提出是基于科创板设立五周年之际，肯定了此前成果与成效，一定程度上完成了上一阶段的使命，但同时存在着一些需要打补丁的地方。因而本次“科创八条”一共是三个目的，其一是，肯定前期成效，重新定位科创板为“硬科技”，重点突出对于未盈利企业的支持；其二是，针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题作出相应安排，并进行深化试点改革；其三是，在推进资本市场高质量发展的同时，助力上海加快“五个中心”建设。

注：“五个中心”首次提于2017年12月15日，《上海市城市总体规划（2017-2035年）》获得国务院批复原则同意，在原有的国际经济、金融、贸易、航运“四个中心”基础上，再增加“科技创新中心”这一城市定位，由此形成“五个中心”的新定位。2023年12月1日上午，习近平听取了上海市委和市政府工作汇报，习近平指出，加快建设“五个中心”，是党中央赋予上海的重要使命。

表1：继续发挥科创板试验田的作用

目的

内容

具体措施

试点/研究工作

定位

制度改革“试验田”

作用和服务科技创新的成效

强化科创板“硬科技”定位

反馈问题

新股发行高价超募

开展深化发行承销制度试点

试点调整适用新股定价高价剔除比例

试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更

高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例

研究建立网下专业投资者“白名单”制度，对

频繁高报价机构从严采取资格限制等措施

活跃并购重组市场

优化科创板上市公司股债融资制度

探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，

支持再融资募集资金用于研发投入

推动再融资储架发行试点案例

更大力度支持并购重组

开展股份对价分期支付研究

完善股权激励制度

研究优化股权激励预留权益的安排

加强上市公司监管

完善交易机制，防范市

场风险

研究优