国联证券-全球市场2024下半年展望：从补涨到“确定性”机会.pdf

证券研究报告

投2024年07月03日

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从补涨到“确定性”机会相对市场表现

半10%上证指数沪深300

年

度——全球市场2024下半年展望0%

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专题内容摘要-10%

➢2024上半年：全球预期博弈，中国资产补涨-20%

上半年，美国去通胀与美联储降息的预期仍然反复，加之地缘争端与红海2023/72023/112024/32024/6

事件等冲击扰动，全球资产在预期博弈中一波三折。随着部分经济体率先

作者

开启降息周期，叠加美联储降息预期临近，权益市场在大类资产的轮动中

分析师：杨灵修

表现居前，符合货币宽松周期下的一般规律。其中，伴随资本市场改革深

执业证书编号：S0590523010002

化、地产政策加码，估值性价比突出的中国资产迎来补涨。展望下半年，

邮箱：yanglx@

尽管全球的预期博弈尚在延续，但中国资产的“确定性”机会仍有亮点。

分析师：包承超

➢景气视角：全球制造业回暖，中国出口景气或延续执业证书编号：S0590523100005

上半年全球制造业强势复苏，新兴经济体尤为亮眼。我们认为，本轮全球邮箱：baochch@

制造业回暖的主要驱动力包括产业链重构（新兴经济体加大境内投资，且分析师：万清昱

海外直接投资大幅流入）、金融条件宽松（全球降息节奏领先于制造业景气）执业证书编号：S0590523100004

和军费开支增长（主要经济体近5年军费支出占比和增速均在提升），三大邮箱：wanqy@

驱动力短期均未看到拐点，其中金融条件正进一步宽松，全球制造业景气

或延续。数据表明目前美国工业复苏强度不弱、持续性不差，海运价格对联系人：付祺泰

贸易影响有限，而AI需求增长和美国补库则有望继续拉动中国出口景气。邮箱：fuqt@

➢政策视角：美国大选焦灼，但资产仍有确定性线索联系人：肖辉煌

邮箱：xiaohh@

目前看今年的美国大选仍然焦灼，但我们认为需要把握几条“确定性线索”。

其一，大选年的货币政策并不以选举为锚，近十次大选之年美联储的政策

操作并无规律，市场关注点仍将围绕通胀与就业；其二，以大选落定为界，

美股表现通常前弱后强，且选情焦灼的年份，结果出炉后美股弹性更大；

其三，行业层面看，无论两党孰胜，历史规律而言医药和通信板块的表现

均较可观。今年大选，需要留意执政党变更情形下政策调整对市场的影响。