国联证券-风光锂2024年度中期投资策略：拨云见日，蓄势前行.pdf

证券研究报告

行2024年06月28日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│电力设备上次建议：强于大市

行

业拨云见日，蓄势前行相对大盘走势

投——风光锂2024年度中期投资策略电力设备沪深300

资10%

策➢回顾与展望：行业复苏或将出现结构性机会

略-7%

分板块来看，风光锂板块表现分化较为显著；光伏板块或已筑底；风电板

块边际转好；锂电板块或加速出清。我们认为随着各细分环节供需端、技-23%

术变革端等方向逐步出现变化，2024年下半年行业复苏中可能出现结构性

-40%

机会。

2023/62023/102024/22024/6

➢光伏：产业处于内部深度调整期，盈利拐点或将至

2023年底至今受供需关系调整、行业竞争模式转变影响，晶硅企业盈利下作者

行，2023Q4、2024Q1板块归母净利润分别为-6.6/44.9亿元，同比分别由分析师：贺朝晖

正转负/-86.1%。随着硅料价格企稳，政策端、监管侧对消纳能力、产能有执业证书编号：S0590521100002

序建设等方面发力，引导行业步入高质量发展阶段，下半年行业需求有望邮箱：hezh@

加速释放，拉动整体盈利规模扩大。

➢风电：海风催化积蓄，景气度有望持续提升

在江苏、广东重点海上风电项目审批进度顺利推进，海风招标持续回暖的

背景下，2024-2025年国内海风装机需求有望增强，截止2024年5月，国

内海风招标已超5GW，行业景气度有望持续提升。出海方面，根据GWEC预

测，未来五年海外风电新增装机CAGR达18%，其中海外海风新增装机未来

五年CAGR达42%，随着国内供应体系日益成熟和产品质量持续提升，在海

外需求起量且本地供给相对不足的背景下，国内零部件龙头企业有望受益。

➢锂电：产业出清有望加速，新技术打开成长空间

需求端，2024H2预计动力和储能需求将持续发力，我们预计2024-2026年

全球锂电池出货量分别为1704GWh/2081GWh/2387GWh，三年CAGR为27%。

供给端，国内外多项政策或推动产业多环节加速出清。新技术方面，复合

铜箔或受铜价影响扩大降本空间，PET/PP复合铜箔成本有望比6um铜箔成

本下降19.1%/14.4%；半固态和全固态电池技术已成为重点布局方向；

2024Q1平板电脑和PC需求同比分别增长6.3%/7.3%。，叠加AIPC推出叠加

智能穿戴等新兴产品发展，2024H2消费电池市场需求有望持续增长。

➢投资建议：关注行业Beta修复和新技术机遇

我们认为板块或已筑底，有望迎来盈利修复。光伏领域：1）一体化环节：

建议关注估值