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社会服务|证券研究报告—行业点评2023年5月7日
强于大市社会服务行业2022年度
23Q1业绩综述
22年业绩筑底,23年有望维持Q1高弹性复苏趋势
22全年受疫情压制板块业绩筑底。随着疫情管控放开,消费逐步复苏,23Q1
出行市场需求蓬勃,企业盈利状况逐步改善,出行板块强势增长,全年有望
维持高弹性复苏趋势,维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
22年业绩筑底,23Q1高弹性复苏。申万社会服务板块22年共实现营收
1007.53亿元,同比-16.04%,恢复至19年的58.53%;在疫情反复的不利
环境下,实现归母净利润-83.57亿元,同比增亏15.59亿元。23Q1板块
实现营收263.51亿元,同比+14.81%,恢复至19年同期的65.12%;实现
归母净利润6.93亿元,同比+139.76%,恢复至19年同期的17.00%。疫
情管控限制措施放开后,积压已久的商旅、文旅需求迅速释放,板块整
体复苏势态良好,其中旅游出行板块增长尤为强势。
持仓比例环比下降,静待业绩催化回调。申万31个一级行业中,社服板块
重仓基金达649家/环比+59家;基金重仓持股总市值为228.1亿元/环比
-9.59%;持股市值占基金股票投资市值比为0.36%/环比-0.05pct。行业重仓
比例和超配比例自22Q3以后持续回调,主因业绩复苏逐步兑现,随着文旅
热度高涨,板块存在超预期增长可能性,后续有望重回上升通道。
免税:疫后海南客流总体呈增长趋势,免税市场景气度依旧较高,Q1精
品缺货问题导致购物件数有所下滑,提货政策优叠加消博会以及五一长
假催化整体销售。龙头企业中国中免Q1盈利能力承压,静待后续项目扩
容爬坡带来的业绩增量,以及折扣收窄优化盈利水平。王府井疫后有税
复苏态势良好,免税逐渐放量,双轮驱动业绩释放可期。
酒店:伴随22年酒店整体连锁化加深,酒店中高端客房扩容势头明显。
23Q1伴随商旅出行市场复苏,住宿需求提升,酒店积极寻求业绩修复。
相关研究报告重要指标均已恢复至19年同期90%以上。后续伴随假期高峰及中国酒店
《社会服务行业周报投资及酒店产业系列展等活动催化,酒店业绩有望持续回暖。
《社服与消费视角点评3月国内宏观数据》
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