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证券研究报告
通用自动化2022年报2023年一季报总结:
行业复苏在即,看好自主可控进阶的机床板块
证券分析师:周尔双
执业证书编号:S0600515110002
zhouersh@
证券分析师:罗悦
执业证书编号:S0600120100013
luoyue@
2023年5月7日
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核心观点:
◆工业自动化行业短期承压。我们选取10家工业自动化标的,包括【埃斯顿】【汇川技术】(东吴电新组覆盖)【埃夫
特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2022年
2023Q1工业自动化行业实现营收464.3和102.2亿元,分别同比+19%和+8%;实现归母净利润46.0和11.3亿元,分别同
比+7%和20%。具体来看板块分化较为严重:①核心零部件:如绿的谐波、中大力德等,受行业整体波动影响较大,利
润增速出现较大下滑;②工业机器人:例如埃斯顿、汇川技术等,虽然整体行业景气较低,但龙头企业通过积极布局
需求旺盛的新能源赛道,业绩增速位于板块前列。
◆看好“自主可控”进阶的机床行业。我们选取9家机床行业标的,包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】
【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【ST*沈机】【日发精机】【纽威数控】【宇环数控】进行分析。
2022年2023Q1九家机床企业实现营收196和47亿元,分别同比-5%和-6%;利润端其中7家机床企业(除日发精
机、ST沈机)实现归母净利润17.0和4.6亿元,分别同比+1.9%和1%。利润端增速高于收入端,主要系行业毛利
率维持高位,下行周期头部企业加强费用管控。展望未来,我们认为机床行业将迎来结构性机遇,在航天军工
、出口等高景气下游布局完善的龙头企业将赢得先机。此外在自主可控重要性逐步凸显的背景下,建议关注数
控系统等核心零部件环节和老牌机床央国企。
◆看好产能扩张国产替代加速的刀具龙头。我们选取4家刀具行业标的,包括【华锐精密】【欧科亿】【中钨高新】【
厦门钨业】进行分析,2022年合计实现营收54.6亿元,同比+8.8%。盈利端以华锐精密与欧科亿为代表,2023Q1归母净
利润分别同比-39%和+5%,低于行业收入增速,主要系盈利能力下滑。一方面,受疫情和原材料涨价影响,行业毛利
率有所下滑;另一方面,行业期间费用率也有提升,主要受股份支付费用等因素影响。
◆投资建议:工业自动化推荐【国茂股份】【埃斯顿】【怡合达】【绿的谐波】;刀具推荐【欧科亿】【华锐精密】【
新锐股份】;机床行业推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】,建议关注【华中数控】【秦川机床
】;注塑机行业推荐【伊之密】
◆风险提示:行业景气度不及市场预期;零部件断供风险;大宗商品涨价风险。
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主要公司业绩
图:通用自动化主要公司业绩:
20222023Q1
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