农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：水产品价格回暖，产业链投资正当时.pdf

证券研究报告

行2024年07月07日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│农林牧渔上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

深水产品价格回暖，产业链投资正当时农林牧渔沪深300

度10%

研➢草鱼：价格或仍有上涨空间

究-3%

以草鱼养殖周期来看，从水花（鱼苗）至3斤左右成鱼大约需要1.5-2年，

更大规格草鱼则需要养殖2年以上时间，即今年3-4月入塘水花若涨至3-17%

斤规格出鱼需至明年下半年。展望后市，前期投苗偏低+养殖周期较长（苗

-30%

种-成鱼约2年），草鱼当期供给仍将处偏紧状态，因此价格底部有较强支2023/72023/112024/32024/7

撑；随消费复苏及替代品价格回升，草鱼价格或仍有上涨空间。

➢罗非鱼：中期景气度或回落

今年年初以来罗非鱼价格走势整体较强，主要系前期亏损后部分养殖户转

养其他品种，且原有养户投苗较少，致当期存塘偏低，市场普遍缺鱼。以

罗非鱼两年三造养殖模式看，2023年10月投苗时鱼价已较为景气，投苗

积极性提升带动去年年底投苗增加，该批次鱼于今年6月逐步上市。供应

短缺问题或得到一定程度缓解，罗非鱼价或有小幅回落可能。

➢加州鲈：24全年价格有望高景气

去年夏季高温导致加州鲈养殖成活率显著下降，叠加23年3季度末鱼价持

续下跌，养殖户秋苗投放积极性降低，投苗量下降明显。由于年初价格低

迷，今年早苗投放量亦相对较少。综合看加州鲈连续两个投苗季投苗量下

降将导致后市供应短缺。近期华南、华东市场均受病鱼冲击影响，鱼价稍

有回落，但随存塘鱼减少，整体缺鱼影响或持续存在，全年加州鲈价格有

望表现高景气。

➢生鱼：短期内价格上涨空间或不大

当前时点水产品价格走势较强，不仅仅是季节性供需错配的结果，更是行

业经历较长低迷期后投苗不断降低、存塘持续消化、整体供给压力逐步降

低所致。展望后市，当前主要水产品存塘偏低，需求逐步走强背景下，水

产价格持续走强确定性强；养殖户投苗积极性以及饲料投喂积极性提升，

将明显利好后续水产饲料销售。

➢南美白对虾：短期对虾价或仍低迷

近期存塘持续下降，成鱼短期偏少但总存塘并不少，市场流通增加，同时

养殖户惜售，价格从底部开始大涨。展望后市，考虑珠三角地区存塘仍然

偏大，生鱼短期内价格上涨空间或不大。随着江苏小棚虾上市，市场供给

增加，而消费仍然低迷，华北和华东地区下跌明显，华南地区相对平稳。

➢投资建议：把握水产景气向上的投资机会

重点推荐海大集团：①公司为水产饲料龙头企业，2024Q1水产料销量逆势

增长；②产品结构持续优化+原料成本下行，饲料吨利逐步提升；③生猪养

殖成本较低，配合套期保值贡献较好利润；④全年看饲料销量有望稳健增

长，公司利润或明显提升。建议关注粤海饲料：①公司主营特水饲料，对