金融制造行业7月份投资观点及金股推荐.pdfVIP

丨证券研究报告丨

2024-07-01cjzqdt11111

[Table_Title2]联合研究丨组合推荐

金融制造行业7月投资观点及金股推荐

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事件描述

长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2024年7

月投资观点及金股推荐。

事件评论

宏观：需求偏弱压制企业盈利，等待政策发力

地产：周期调整进入下半场，短期关注政策信号

非银：政策发力叠加并购重组提速，建议左侧布局非银板块

银行：坚守红利价值主线

电新：价值回归，再出发

机械：从供给端竞争格局择股

军工：坚定看多2024年是军工结构反转的关键布局年

轻工：增配业绩趋势向好细分龙头，关注长期成长

环保：节能降碳政策推进，绿证推进利好垃圾焚烧

风险提示

1、经济修复不及预期；

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2、个股基本面出现重大变化。长江研究小程序

请阅读最后评级说明和重要声明

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联合研究|组合推荐

宏观：需求偏弱压制企业盈利，等待政策发力

5月企业盈利承压，企业经营压力加大。5月工业企业营收增速回升，但利润增速承压，

主要源于企业转嫁成本能力有限，营收利润率同比拖累较大。分行业来看，制造业上中

下游企业均缺乏向下转嫁成本的能力，究其原因是产能过剩。而产能过剩又缘于有效需

求不足。

6月制造业PMI持平在49.5%，但新增需求不足。6月新订单指数回落0.1pct至49.5%，

新出口订单持平在48.3%，指向内外需均有收缩压力。从分行业需求来看，外需订单收

缩的主要是出口主力行业，电气机械、医药、汽车、纺服、电子强度（主要看分位数）

均有明显下滑。而外需下滑带动了中上游内需订单下滑，集中在零部件（金属制品）、有

色冶炼、化工等行业上。

增长或有量价双缩风险，等待逆周期政策发力。除制造业景气偏弱外，建筑业新订单连

续6个月收缩，服务业新订单连续14个月收缩，反映整体经济景气偏弱。同时，6月

PMI出厂价格指数转向收缩，三季度经济增长有量价双弱的可能。总量政策逆周期发力

必要性进一步增强。但政策空间大小取决于宏观目标的优先级。因而，7月底政治局会

议是否调整政策取向，或决定未来增长能否企稳回升。

地产：周期调整进入下半场，短期关注政策信号

行业仍在寻找新均衡，今年以来下行压力加大，政策天花板也相应打开；虽然趋势性反

转还需时间，但行业量的急跌阶段正在过去，Q2开始跌幅逐步收敛，房价进一步下跌

空间也相对收敛，基本面软着陆的概率明显提高，驱动地产股估值修复。此前市场隐含

的预期过于悲观，对应地产股底部区间，未来方向不必悲观，只是节奏还需观察基本面

现实的改善进展。7月政策端有望继续推进，建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，

以及稳定现金流的国央企物业龙头和优质代建龙头。

招商蛇口：

1）业绩方面，公司2024年一季