券商行业2024中期重视1倍PB券商，看好并购重组及优质金融IT机会.pdfVIP

行业投资策略

内容目录

1.短期：券商阶段性滞后板块3

1.1今年以来券商业绩表现尚可，涨幅相对滞后3

1.2受支持券商并购重组影响，板块走出阶段性行情4

2.中期：行业迎来高质量发展，有望继续塑造良好的流动性环境5

2.1政策面：集中力量打造金融国家队，支持行业高质量发展5

2.2流动性：汇率下行压力犹存，结构性宽松有望持续7

2.2.1美元汇率维持高位震荡，人民币兑美元汇率或有压力7

2.2.2下半年货币政策宽松料持续，市场流动性持续友好7

2.3基本面：估值处于历史低位，看好券商并购重组主线及金融IT9

2.3.1高层持续发声支持券商合并重组，券商“合并”可能成为潜在的投资主线9

2.3.2监管支持金融科技发展，持续看好部分金融IT板块机会10

2.3.3看好以国联证券为代表的中小券商的特色化发展之路11

2.3.4估值处于市场低位，有望触底反弹12

3.估值及投资建议12

4.风险提示13

图表目录

图表1：2024年以来券商板块整体涨跌幅单位：%3

图表2：证券等成交金额相对低位徘徊4

图表3：沪深两市股票日均成交金额单位：亿元4

图表4：年初以来券商股个股涨跌幅5

图表5：2023年底以来的资本市场改革的政策内容梳理6

图表6：资本市场或迎来新一轮的强监管周期6

图表7：贷款市场报价利率(LPR):5年单位：%7

图表8：2011-2024年一季度名义GDP及其增长率8

图表9：货币市场利率单位：%8

图表10：2015年以来人民币对美元汇率走势8

图表11：M2及社融增速8

图表12：房价指数为负往往伴随着降息8

图表13：房地产开发投资累计同比单位：%8

图表14：部分券商股东梳理9

图表15：2019-2024年第一季指南针营收及同比10

图表16：2019-2024年第一季度指南针净利润及同比10

图表17：2019-2024年第一季度东方财富营收及同比11

图表18：2019-2024年第一季度东方财富净利润及同比11

图表19：2020-2024年第一季度国联证券营收及同比11

图表20：2020-2024年第一季度国联证券净利润及同比11

图表21：申万证券II的BETA值算术平均（最近60个月）12

图表22：申万证券Ⅱ的PB估值水平12

P.2请仔细阅读本报告末页声明

行业投资策略

1.短期：券商阶段性滞后板块

1.1今年以来券商业绩表现尚可，涨幅相对滞后

高层重视资本市场建设，今年以来围绕着金融高质量发展，打造金融强国，形成“N+1”

的资本市场建设新体系。从去年中央金融工作会议定调，培育一流投资银行和投资机构。

到2024年3月15