食品饮料行业2024年半年报前瞻：关注超跌和绩优品种.pdfVIP

行业投资策略报告/证券研究报告

内容目录

1食品饮料：Q2淡季需求放缓，零食饮料相对较优3

1.1白酒：淡季价格是关注核心，板块长期价值不改3

1.2啤酒：天气因素致销量有所承压，餐饮疲软使得吨价提升放缓4

1.3休闲食品：业绩表现亮眼，主要来自品类、渠道增量5

1.4速冻食品：淡季需求承压，费控把握较好5

1.5饮料乳品：礼品属性表现承压，出行带动下饮料更为积极6

1.6调味品：Q2较为平稳，积极调整下旺季可期6

2投资建议：短期关注超跌+绩优标的，Q3啤酒饮料仍存相对8

3风险提示8

图表目录

表1.白酒板块业绩前瞻4

表2.啤酒板块业绩前瞻5

表3.休闲食品板块业绩前瞻5

表4.速冻食品板块业绩前瞻6

表5.软饮料板块业绩前瞻6

表6.调味品板块业绩前瞻7

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

行业投资策略报告/证券研究报告

1食品饮料：Q2淡季需求放缓，零食饮料相对较优

1.1白酒：淡季价格是关注核心，板块长期价值不改

24Q2白酒需求季节性转淡。五一、端午两个小高峰动销主要由宴席场景带动，但

2023年同期因宴席回补存在高基数效应，24Q2表观增速或整体偏弱。结构方面，

大众产品仍是白酒消费主力，高端、次高端酒不同程度受制于商务场景承压，总

体表现大众高端次高端。

价格是24Q2淡季的关注核心。茅台批价波动已跳脱出常规的季节性周期表现，

主要是投机环节的扰动影响，电商补贴及黄牛抛售放大了淡季下的价格波动。茅

台已陆续出台谨慎且精准的控货挺价手段，同时仍储备充足工具箱以应对市场变

化，我们认为短期内价盘或仍可回归稳态。弱复苏环境下，酒企普遍在业绩增长

与市场良性两端寻找平衡，一方面谨慎控制发货节奏，努力维持核心单品价盘；

另一方面积极优化费用投放，由B端向C端消费者聚焦。

悲观情绪下仍有不应忽视的积极因素：1）茅台批价波动并未形成溢出效应，头部

酒企批价淡季内保持稳定，如五粮液挺价坚决，普五批价持续稳定；2）回款节奏

仍然稳健，头部酒企截至6月中下旬已达到50%以上进度，同比基本持平；3）中

期维度的库存去化仍在演进，强势能酒企库存保持低位，承压较重的次高端在

24Q2也基本回归良性库存。

我们认为价格体系的调整短期有冲击，但中长期或是金融和消费需求的再分配，

白酒板块长期价值不改。当前估值回调，股息逐步显现，进入配置价值阶段。

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