纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续，品牌筑底.pdfVIP

行业研究|专题报告

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纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续，品牌筑底4

行业观点：运动制造为矛，高股息为盾8

风险提示10

图表目录

图1：当前海外服装行业整体逐渐步入去库尾声7

图2：最新海外品牌后续库存展望7

表1：纺服行业重点公司2024Q2前瞻4

请阅读最后评级说明和重要声明3/12

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行业研究|专题报告

纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续，品

牌筑底

本周，我们对重点纺服公司2024Q2进行了前瞻预测。具体来看：

品牌端，Q2高基数和消费压力仍存，但5月下旬天气回暖下零售增速环比开始改善。

多数公司收入表现好于零售主因渠道补库下加盟提货、景气增长曲线（如：团购）贡

献，但收入增幅仍弱，业绩增长与收入相对匹配。细分子行业仍有分化，运动及男装

较优，家纺次之，大众和女装仍延续弱景气。

➢运动：Q2偏低基数下预计行业整体相较于Q1有所提速，其中361度与特步国际

预计双位数增长表现较优，安踏品牌预计流水同比5%-10%增长，FILA预计同比

8%-13%增长，李宁预计持平左右。

➢男装：重点公司收入增长多位于个位数，预计景气品牌（比音勒芬、哈吉斯）增

速略优，海澜之家受益于电商高增、运动合资公司并表、团购增势延续带动下收

入增长。其中，预计比音勒芬业绩同比20%~30%/海澜之家2%~12%，表现较优。

➢大众：景气度偏弱、产品调整、负经营杠杆拖累下预计太平鸟业绩表现仍弱，森

马服饰则受益于批发业务拉动和零售回暖，预计业绩同比增长5%~15%优于同业。

制造端，海外需求延续平稳，海外批发商和零售商库销比及库存趋于正常化，驱动企

业下单修复。2024H2有望迎来部分成长性品牌的补库，2025年补库力度有望整体增

强。从重点公司Q2增速来看，收入增速受基数走高影响环比回落，利润增速因去年

Q2出口型企业汇兑收益增厚显著，增速多弱于收入。预计伟星股份利润增长

25%~35%、华利集团利润增长13%~17%表现较优，主要为行业订单改善叠加α增强

下产能利用率恢复明显，客户结构优化带动毛利率较优。

表1：纺服行业重点公司2024Q2前瞻

2024Q2归母净利润

细分板块公司简称2024Q2收入(亿元)收入增速归母净利润增速

(亿元)

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