国投证券-消费行业一周看图2024W27：图说茅台.pdf

国投证券研究报告2024年7月8日

2024W27国投证券消费

一周看图

家电|食饮|医药|轻工|纺服

图说茅台

分析师

李奕臻S1450520020001马帅S1450518120001

赵国防S1450521120008罗乾生S1450522010002

韩星雨S1450522080002余昆S1450521070002

陈伟浩S1450523050002杨小天S1450524040003

贺鑫S1450522110001冯俊曦S1450520010002

胡家东S1450523070001连国强S1450523020002

王尧S1450523110002李奔S1450523110001

陆偲聪S1450522100001

联系人

侯雅楠、刘夏凡

图说茅台

食饮行业首席分析师赵国防：

高端需求整体承压，茅台供给上半年增加较多是今

年价格疲软的主要原因，其中黄牛情绪差、电商补

贴是重要的边际变化。茅台近期在资本市场和销售

层面积极表态是茅台批价中期稳定的重要标志事件，

短期有望修复。中长期看茅台批价和人均收入有正

相关关系，且茅五消费场景差别较大，茅台价格波

动对其他价格影响有限。

行业评级：领先大市-A

风险提示：需求不及预期、格局恶化

中长期维度下，茅台批价与人均月收入有正向关系

图：茅台零售价与全国人均月收入比

80004

茅台市场零售价（元）全国人均国民月收入（元）全国人均收入能买茅台瓶数

7000近年来人均月收入

6000购买茅台量为1-2瓶3

5000

40002

3000

20001

1000

00

890123456789012345678901234567890123