北京新政后，新房反弹-240630.pdf

证券研究报告|固收点评报告

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2024年06月30日

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北京新政后，新房反弹

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6[Ta月bl21e_-S27um日m，a50ry]城新房周成交面积环比增长53%

根据50城高频数据，6月第四周新房成交面积环比大幅增长。6月21-27日周成交面积535万方，环

比增长53%。6月第四周新房成交面积增幅较高，一方面与半年末冲量有关，另一方面与6月26日北京新

政落地有关。与历年同期相比，6月21-27日环比表现强于历年同期，2021-2023年6月第四周新房成交面

积分别环比增长34%、增长34%、增长32%。但同比来看，下滑12%。参考往年，2024年6月第四周成

交面积绝对水平低于历年同期，约为2021-2023年同期的51%-88%。

累计来看，2024年以来新房成交面积同比降幅偏高。2024年以来（1月1日-6月27日）50城成交规

模7972万方，同比下滑33%。6月1-27日，同比下滑20%，降幅收窄。

考虑到房地产销售存在一定程度的季节性规律，为剔除季节性规律，更好地评估政策效应，我们对

2024年、2015-2023年（不含2020、2022年）日度成交面积进行对比。处理方法如下：

（1）央行发布政策的时间点为5月17日，以3月17日-5月16日平均值（前2个月成交数据）作为对比的基

点100%，将日度成交面积数据进行标准化处理，观察政策落地后地产销售超出往年季节性的幅度；

（2）为了评估政策整体效果，将5月17日后的每周数据取均值，观察每周变化。

从30大中城市成交面积数据来看，6月21-27日新房成交面积改善明显。2024年5月17日政策落地

已经六周，前五周的成交标准化比值在82-115%的区间震荡，第六周（6月21-27日）成交标准化比值达到

142%，明显改善。与历史同期相比，2024年6月第三周、第四周新房成交标准化数据明显超过2015-2023

年（不含2020、2022年）同期，分别超过18个百分点、27个百分点。

从50城成交面积数据来看，结论类似，6月第四周新房成交面积改善明显。2024年6月第四周新房成

交标准化数据高达160%，超过2015-2023年（不含2020、2022年）同期43个百分点。

进一步对比6月26日出新政的北京、5月27日出新政的上海，6月21-27日北京、上海成交均出现反

弹，北京反弹幅度更大。

517央行政策已落地六周，其中北京前五周新房成交标准化比值均未超过100%，代表成交表现均弱于

政策前2个月（3月17日-5月16日）均值。第六周（6月21-27日）新房成交标准化比值高达180%，超

过2015-2023年（不含2020、2022年）标准化比值40个百分点。

上海方面，同样是第六周（6月21-27日）新房改善较多。517政策落地后的第一周成交标准化比值

106%，随后四周标准化比值均未超过95%，意味着新房提振效果偏弱。第六周（6月21-27日）新房成交

标准化比值高达150%，超过2015-2023年（不含2020、2022年）标准化比值24个百分点。

结合原始成交数据来看，2024年6月21-27日北京新房成交面积30万方，环比增长91%，较政策前

一周（5月10-16日）增长90%。虽然未超过1月底周成交高峰38万方（约为1月底峰值的80%），但已

经超过3月底周成交次高峰26万方。

2024年6月21-27日上海新房成交面积47万方，环比增长78%，较政策前一周（5月10-16日）增

长61%，仅次于2024年3月底周成交高