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第二节期权价格的决定无收益资产欧式看跌期权定价公式：第二节期权价格的决定3.有收益资产的期权定价公式有收益资产欧式看涨期权：有收益资产欧式看跌期权：第二节期权价格的决定第二节期权价格的决定（三）布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型的缺陷BS模型最基本的假设包括：没有交易成本或税收。股票价格服从波动率和无风险利率为常数的对数正态分布。所有证券都是高度可分的且可以自由买卖，可以连续进行证券交易。不存在无风险套利机会。第三节期权的交易策略期权组合策略（一）标的资产与期权组合标的资产多头与看涨期权空头的组合第三节期权的交易策略标的资产多头与看跌期权多头组合第三节期权的交易策略（二）差价组合差价组合也称套利组合，是指持有相同期限，不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权或者同是看跌期权），其主要类型有牛市差价组合，熊式差价组合，蝶式差价组合等。1.牛是差价组合：牛市差价组合是由一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头组成。第三节期权的交易策略看涨期权的牛市差价组合第三节期权的交易策略2.熊市差价组合可以由一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看涨期权空头组成也可以由一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看跌期权空头组成。看涨期权的熊市差价组合和看跌期权的熊市差价组合的差别在于，前者在期初有正的现金流，后者在期初则有负的现金流，但后者的最终收益可能大于前者。第三节期权的交易策略看涨期权的熊市差价组合第三节期权的交易策略3.蝶式差价组合蝶式差价组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成看涨期权的正向蝶式差价组合第三节期权的交易策略（三）差期组合差期（CalendarSpreads）组合是由两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。它有四种类型：?一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称看涨期权的正向差期组合。?一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。?一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。?一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。第一节期权概述第二节期权价格的决定第三节期权的交易策略第四节几种主要的期权产品第一节期权概述一.与期权相关的基本概念执行价格期权价值期权费期限到