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导论绪论

第一节投资的概念

第一节投资的概念一、投资的定义投资在本质上是一种对当期消费的延迟行为。纵观人类经济行为中的诸多投资现象，我们可以从中观察到一种在本质上相同的经济行为，那就是人们在时间跨度上根据自身的偏好来安排过去、现在和将来的消费结构，并使得这种消费结构安排下的当期和预期效用最大化。二、当期消费与将来消费的关系跨时消费的效用大于等于全部当期消费的效用；当效用最大化时，消费者不可能通过调整两期的消费数量而进一步获益。3

第一节投资的概念当期消费和将来消费间的权衡4

第一节投资的概念IrvingFisher的两期消费模型效用函数预算约束欧拉方程：效用最大化的一阶条件5

第一节投资的概念三、投资收益率的决定因素投资收益率=无风险的实际利率+预期的通货膨胀率+投资的风险报酬率；投资收益率中第三部分的个体性和不确定性，所以投资收益率的确定本身也具有明显的投资者行为属性。这种行为属性与具体的投资项目相关联，因而具有一定的内生性。6

第一节投资的概念四、偏好、市场与投资选择投资者的偏好是影响投资的重要因素，即投资行为具有依赖于不同投资者的强烈的行为属性，风险偏好型投资者和风险厌恶型投资者具有不同的投资行为。在不同偏好导向下的供需关系汇总就形成了不同的市场；但是，从一般化的跨时消费—投资决策分析框架看，这些投资行为的本质都是相同的，只是在投资收益率的选择方面有所区别而已。在不同的市场中，投资者根据自己的偏好进行投资选择，获取投资收益。投资收益主要包括投资期内的收益以及投资品卖出后的资本利得。7

第二节投资过程8

第二节投资过程一、设定投资目标投资目标的设定作为投资过程的第一阶段，确定了投资的路径和投资的风格。投资者的行为偏好以及对风险收益的权衡相互影响，最终确立投资目标。二、选择投资策略投资策略的选择与市场的属性、投资者具备的条件和其他投资者状况密切关联，所以只有在理解这三个条件的基础上，才能够做出最优的投资策略选择。三、分析资产价值投资过程的第三个阶段是资产价值的分析，反映到证券投资中就是证券价值的分析，即对具体的可供选择的投资产品进行精确的价值计算，从而为投资品的选择奠定基础。9

第二节投资过程四、构建投资组合通过对具体的可供选择的投资产品进行精确的价值计算，为投资品的选择奠定基础，并通过对各种资产的相关性进行分析，以实现最大化组合价值为目标进行投资组合构建。五、评价投资业绩为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，有必要进行投资业绩的评价。从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价两种。10