投资银行学-风险投资.pptVIP

风险投资各阶段基本特点比较种子期seedstage启动期start-upstage成长期developmentstage扩张期expansionstage成熟期bridgestage特点只有构思，概念只有创业者或技术专家，没有管理人员产品原型未开发测试没有企业计划只做过市场调研完成企业计划产品原型在测试中产品准备上市管理队伍组成第二代产品开始构思尚未有销售开始有销售管理队伍健全产品在生产中验证企业计划并调整实施营销推广需要资金支持生产和销售销售增加接近盈亏平衡点管理队伍成熟产品工艺技术完善营销体系健全第二代产品研究完成生产和销售规模扩大达到盈亏平衡点产生利润企业和产品已经形成良好形象产品市场占有率较大准备上市发行或并购第二代产品上市目标制造出产品原型完成企业计划创建公司，组织管理队伍完成市场评估完成原型测试，准备生产完成生产准备工作管理制度建立进一步熟悉市场，制定营销策略达到市场渗透目标接近盈亏平衡点增加产能、降低成本强化内部管理达到销售增长目标和市场份额目标提高生产效率引入第二代管理队伍从地区市场向全国市场扩张积极准备第二代产品上市增加市场占有率公司规模大幅扩张向国际市场进军实施购并和多元化策略目标投资收益率50%以上40%-60%25%-50%25%-50%20%-40%分段投资中投资目的、投资工具和预期收益的比较阶段企业状态投资目的投资年限投资工具投资收益率五年回报倍数种子期概念，计划开发，试生产7-10自筹资金60%以上10-15启动期生产，运作市场营销5-10优先股40-60%6-12成长期开始销售提高市场份额3-7优先股，有担保债务30-50%4-8扩张期开始盈利稳定利润1-3普通股债务25-40%3-6成熟期快速成长上市或转售1-3过渡期融资25%2-4新的一轮投资循环新的一轮投资循环全球投入风险投资的资金阶段分类（亿美元）风险投资在美国的分布状况风险投资在亚太地区的分布状况风险投资在中国的分布状况对投入中国大陆的外国风险进行调查对投入中国大陆的外国风险进行调查以风险投资的资金为依据（2000年）五、风险投资的退出几种退出渠道的比较分析1国内外退出渠道的比较分析2美国风险投资多元化的退出渠道欧洲风险投资退出渠道中国风险投资退出的主要渠道退出渠道自身优缺点比较退出渠道优点缺点公开上市（IPO）（1）投资获益最高，往往是投资额的几倍甚至几十倍，有的甚至更高；（2）企业获得大量现金流入，增强了流动性；（3）提高了风险企业的知名度和公司形象，便于获得融资便利；（4）股票上市是很大的激励，可以留住核心层人员并吸引高素质人才进入；（5）风险投资家以及风险企业的创始人所持有的股权可以在股票市场上套现。（1）有上市限制；（2）对出售股权的限制会影响创始人投资收入的变现；（3）上市成本很高，上市的费用十分昂贵。出售或回购（1）这种契约式转让最大的优点在于符合风险资本“投入——退出——再投入”的循环，投资者可以在任意时期将自己拥有的投资项目股权随时变现，使风险投资公司的收益最大化；（2）操作相对IPO简单，费用低，可以实现一次性全部撤出且适合各种规模类型的公司；（3）股份的出售或回购还可以作为风险投资企业回避风险的一种工具。（1）由于收购方太少，导致企业价值被低估，收益率与公开上市相比明显偏低，只有它的大约1/4到1/5；（2）就出售而言，风险企业被收购后就不易保持独立性，企业管理层有可能失去对风险企业的控制权；（3）对回购来说，如果企业创始人用其他资产（如其他公司股票、土地、房产等）和一定利息的长期应付票据支付回购，涉及变现及风险问题；（4）产权界定不清，产权交易市场不发达，产权成本过高，阻碍这种退出渠道的运用。清算是风险投资不成功时减少损失的最佳的退出方式（1）承担很大程度上的损失，这是投资失败的必然结果；（2）我国《公司法》要求在出现资不抵债的客观事实时才能清算，从而很可能错过投资撤出的最佳时机，也就无形中扩大了风险企业损失。美国风险投资退出渠道分析退出渠道投资结果转让客体转让对象市场性质投资年限回报倍数发生概率公开上市完全成功股票社会公众二板市场4.27.120％一般购并比较成功整体或大股东股票大公司产权市场3.71.725％二次购并情况一般股权风险投资机构产权市场3.62.010％管理层回购比较成功整