新澳股份-市场前景及投资研究报告-毛纺龙头，份额提升，盈利优化.pdf

证券研究报告：纺织服饰|公司深度报告

2024年7月11日

股票投资评级新澳股份(603889)

买入|首次覆盖毛纺龙头，份额提升，盈利优化

个股表现⚫投资要点

（1）毛纺龙头制造商，收入业绩稳健增长。公司可追溯至1991

新澳股份纺织服饰

4%年，主营毛精纺纱、羊绒纱线及羊毛毛条的研发、生产和销售，深耕

1%毛纺行业30余年，在浙江、宁夏、英国、越南拥有生产基地。23年

-2%

-5%公司毛精纺纱/羊毛毛条/羊绒纱线产能分别为1.5万吨（折48支计

-8%

-11%算）/1.3万吨/3130吨，配套羊毛/羊绒染整1.5万吨/2500吨。公司

-14%实际控制人为沈建华先生，截至2024Q1直接持有公司14.22%股份，

-17%

-20%通过新澳实业控股30.49%，公司上市以来推进2期股权激励绑定核

-23%

2023-072023-092023-122024-022024-042024-07心员工，团队稳定，核心员工获得股权。公司2023年收入/归母净利

润分为44.38亿元/4.04亿元，11年-23年对应复合增速分别为

资料：聚源，中邮证券研究所

9.67%/12.52%，收入业绩稳定增长；24Q1公司收入/归母净利润分别

为11.00亿元/0.96亿元，同比增速分别为12.50%/6.59%，得益于下

公司基本情况

游补库需求收入稳健增长，受短期原材料价格影响等利润端稍逊色。

最新收盘价（元）7.67（2）千亿级毛纺市场，外销向好，行业格局优化。毛纺市场规

总股本/流通股本（亿股）

7.31/7.16模大：1）21年国内规模以上毛纺及印染加工市场规模超过1500亿

总市值/流通市值（亿元）

56/55元，近年保持平稳；2）22年中国毛纱线产量为18万吨，若以16.5

52周内最高/最低价8.45/6.38万元/吨价格测算，则对应产值规模为297亿元，23年羊绒产量为1.76

资产负债率(%)41.6%吨，若以61万元/吨的纱线价格测算，则对应产值规模为110亿元。

市盈率13.70行业外销向好，内销品类渗透空间大：1）24年1-5月毛纺原料及制

第一大股东浙江新澳实业有限公司品出口额同比-3.6%，5月降幅收窄至2%，稳中向好；2）国内线上羊

绒/羊毛服装快速增长，品类渗透率有望提升。行业经过17年-21年

洗牌，规模以上企业平均收入提升，盈利恢复，行业格局向好。羊毛

纱线领域德国南毛集团、新澳股份为全球头部企业，国内量份额分别

为9.4%/8.3%，差距不断缩小；羊绒纱线领域