银行行业2024年中期策略：重回基本面-240630-广发证券-61页.pdfVIP

[Table_Page]投资策略报告|银行

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

银行行业2024年中期策略行业评级买入

前次评级买入

重回基本面报告日期2024-06-30

[Table_Summary]

[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫银行行情和基本面复盘：基本面，24Q1受重定价、保险基金降费政策20%

12%

影响，息差和中收两个核心营收变量继续走弱，而受益于债市利率下4%

-4%

行，其他非息收入业绩贡献保持高位，部分银行处置金融资产兑现收06/2309/2311/2302/2404/2406/24

入，在行业整体业绩承压的趋势下实现了更高的营收增速。同时，部分-12%

-20%

资产质量优质、不良生成稳定的区域行通过拨备释放实现了较高的归

银行沪深300

母净利润增速。行情表现，23年至今，银行股整体经历了一轮估值收

敛和再分化，PB-ROE体系下，目前银行个股间的估值与基本面处于

[Table_Author]

静态匹配状态，即使股息率因子优势延续，市场也会去寻找股息率可持分析师：倪军

续或可增长的标的，而且拉长来看，银行板块内成长因子会有长期超额SAC执证号：S0260518020004

收益，所以我们认为，未来一段时间，银行股的定价需要重回基本面。021

⚫宏观环境展望：等待财政。债务增速仍会略有下行，但宏观杠杆率能否nijun@

稳定仍取决于名义GDP增速能否回升，名义GDP增速趋势更大程度分析师：王先爽

取决于价格弹性，而价格弹性可能依赖财政尤其是福利性财政扩张的SAC执证号：S0260520040002

力度。实体回报等待价格信号，若后续财政政策发力，结构性问题改SFCCENo.BQV910

善，通胀回归合理水平，ROIC有望跟随名义GDP增速企