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方政府债与城投行业监 022
方政府债与城投行业监 022年第9期
测周报2
性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”
2024年5月1日—5月31日
2024年第5期
高收益债研究
稳地产政策加码,高收益地产债交投回暖
——2024年5月高收益债策略月报
本期要点
地隐
地
隐
中诚信国际研究院
彭月柳婷yltpeng@
王肖梦xmwang01@王晨chwang01@谭畅chtan@
联系人:
中诚信国际研究院执行院长
袁海霞hxyuan@
【高收益债策略4月报】贵云鲁城投指数延续上涨,优选核心平台机会,2024-5-10
【高收益债2024年一季度回顾及下阶段展望】攻守兼备增厚收益,警惕估值回调风险,2024-4-15
【2024年一季度高收益债指数表现分析】高息资产稀缺加剧板块间分化,择优布局中长久期泛国企品种,2024-4-15
《化债背景下城投走强,短久期骑乘策略占优——高收益债2023年回顾及下阶段展望》,2024-1-24
《各板块行情分化趋势明显,城投短久期下沉仍有空间——2023年高收益债指数表现分析》,2024-1-24
如需订阅研究报告,敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010
gzhao@
策略建议:择优布局国企地产,精细挖掘城投久期策略
高收益地产债:随着“5.17”房地产新政出台,多重优化政策效果初步
显现,房企销售呈弱复苏态势,尤其是央、国企地产,2024年5月TOP50房企中,央企、国企、民企的权益销售额分别为1078亿元、495亿元、623亿元,分别同比下跌23%、15%、49%,跌幅分别收窄17pct、36pct、
7pct。考虑到央、国企地产整体信用风险可控,在“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”政策要求下,后续去库存业务实践或为其提供增量业务空间,建议投资者可择优布局相关机会。
高收益城投债:严控新增融资基调下,城投债净融资持续为负,尽管5
月以来,贵州、四川、广西等信用资质偏弱省份高收益城投债领涨,但考虑到保标债要求下,弱资质区域信托贷款、融资租赁以及定融业务等非标产品再融资及偿还压力较大,需警惕非标违约等舆情带来的估值波动风险;建议可采取久期策略,在优质区域适当拉长久期至3-5Y,适度增厚收益。
市场热点:稳地产政策加码,“517”房地产新政出台
自2024年4月末中央政治局会议提出“统筹平衡存量与增量住房”,5月17日监管部门出台“房地产新政四支箭”:降低首付比例下限、调降公积金贷款利率、取消商业性个人住房贷款利率政策下限、设立3000亿元保障性住房再贷款支持各地收购存量商品房。新政出台后,全国层面陆续放松限购,各城市跟进政策组合拳发力,积极下调首付比及房贷利率、降低购房门槛,当前地产优化政策效果初步显现,房企销售呈弱复苏态势。
指数表现:净价指数明显上涨,房地产触底回升
CCXI高收益债券被动型净价指数上涨,5月31日指数点位为102.37,较上月末上涨0.704%。分类别看:
主体视角:非国有企业指数大幅上涨9.01%,城投、非城投国企均有所上涨,
涨幅分别为0.08%、0.18%;
区域视角:各区域净价指数走势分化,贵州、四川、广西区域净价指数涨幅相对较高,分别较前值上涨0.24%、0.23%、0.19%;
行业视角:政策利好支持下,房地产指数触底回升10.79%,此外交通运输、批发和零售业净价指数涨幅相对较高,分别较上月末上涨0.79%、0.21%。
市场运行:发行稀缺交投回落,地产债市场情绪好转
发行情况:东阳光发行高收益债1只,发行额1.9亿元,票面利率6%。
成交情况:5月高收益债成交590.89亿元,日均成交规模为28.14亿元,
环比减少2.85%。10%及以上的尾部成交规模占比环比增加4.25个百分点至16.95%,但低价成交占比明显降低。成交偏离方面,市场以低于估价净价成交为主,异常成交规模占比环比增加1.66个百分点至16.95%。
5月流动性维持合理充裕,资金利率下行,R-DR利差收窄,流动性分层基本消失;利率债收益率中短端下行,长端收益率窄幅震荡,10Y-1Y期限利差有
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