海天精工深度研究报告：高端机床引领者，进口替代及出海正当时.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、海天精工：技术驱动的中高端数控机床引领者 6

二、多因素共振，机床行业有望进入新一轮复苏周期 9

（一）现代制造根基，市场前景广阔 9

（二）数控化率提升空间大，高端自主可控正当时 11

（三）周期共振，机床产业有望步入复苏 13

（四）高端数控机床战略地位突出，产业政策助力行业发展 14

三、优势突出的高端数控机床龙头 15

（一）高端新品迭出，产品矩阵不断壮大 15

（二）加大全球化布局，海外业务实现高增 18

四、关键假设、估值与盈利预测 19

五、风险提示 21

图表目录

图表1公司发展历程 6

图表2公司股权结构（截至2024/07/02） 6

图表3海天集团产业体系 7

图表4公司业务结构 7

图表5公司营业收入及增速（亿元，%） 8

图表6公司归母净利润及增速（亿元，%） 8

图表72023年营业收入构成（亿元，%） 8

图表82023年毛利润构成（亿元，%） 8

图表9公司历年营业收入构成（亿元） 9

图表102014-2023公司数控机床销量（台） 9

图表11公司研发费用及研发费用率（万元，%） 9

图表12公司经营活动现金流净额及净利润（亿元） 9

图表13机床工具分类 10

图表14全球机床行业产值（亿欧元，%） 10

图表152023年全球机床制造市场份额（亿欧元，%） 11

图表162023年全球机床消费市场份额（亿欧元，%） 11

图表17全球机床行业产值分解（%） 11

图表18数控金属切削机床国产化率（%） 12

图表19我国数控金属切削机床市场规模（亿元，%） 12

图表20我国机床进出口市场及贸易顺差（亿元） 12

图表21我国机床进口均价（万美元） 13

图表222019年全球机床行业前五名 13

图表23我国金属切削机床产量（万台，%） 13

图表24制造业景气周期或将开启 14

图表25机床行业相关政策 14

图表26公司产品发展历程 15

图表27公司分产品均价（万元） 16

图表28公司分产品毛利率（%） 16

图表29我国新能源汽车产销量（万辆） 16

图表30一体化压铸是汽车生产大势所趋 16

图表31公司针对新能源汽车行业推出解决方案 17

图表32主要压铸机生产厂商 17

图表33一体化压铸产业链 18

图表34海天国际营业收入（亿元） 18

图表35公司国内及国际营业收入（亿元，%） 19

图表36公司国内及国际业务毛利率（%） 19

图表37公司海外业务拓展情况 19

图表38公司首次参加德国汉诺威机床展 19

图表39公司业务拆分与预测（万元） 20

图表40同行业公司估值比较（2024/7/3） 20

一、海天精工：技术驱动的中高端数控机床引领者

专注高端制造的数控机床制造商。海天精工股份有限公司成立于2002年，主要业务为中高端数控机床的研发、生产和销售。公司逐步从地方性机械制造企业发展成为国内重要的数控机床制造商。公司于2007年实现数控机床批量化、规模化生产，2016年于上海证券交易所上市。公司目前拥有员工1900余人，现代化恒温厂房50余万平米，并形成以大港精工、堰山精工、大连精工为主体的生产集群。公司产品广泛应用于工程机械、汽车、航空航天、医疗等下游制造行业。

图表1公司发展历程

资料来源：公司官网，

公司股权结构稳定，控股股东持股比例较高，实际控制人对公司拥有较强的控制权。公司实际控制人为张静章、张剑鸣、张静来、钱耀恩先生。其中，张静章及其子张剑鸣先生先后担任公司董事长，具备丰富的产业背景和管理经验。股权占比较大的宁波海天股份有限公司及安信亚洲（香港）有限公司均受公司实际控制人控制。

图表2公司股权结构（截至2024/07/02）

资料来源：，

优势互补，依托海天集团实现快速发展。公司所属的海天集团有限公司是一家多元化的大型企业集团，成立于1966年，总部位于中国浙江省宁波市。集团业务涵盖机械制造、塑料机械、数控机床、工业自动化等多个领域，凭借先进的技术和强大的市场竞争力，已成为国内外知名的制造企业。海天精工依托海天集团的强大资源和技术背景，充分利

用集团内部的协同效应，推动自身业务的快速发展，逐步成长为全球领先的数控机床制造商。

图表3海天集团产业体系

资料来源：公司官网，

海天精工深耕龙门加工中心，多品类拓展。公司在数控龙