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血液透析专题报告
核心观点
01上游生产厂商向延伸至下游服务端成发展趋势
02政策推动中游端并购整合，厂商有望收购渠道商，拓
展终端资源
03下游服务端受益大病医保报销和医患资源等关键限制
POINTS因素逐步解除，依托医院资源布局血透服务大有作为
04借鉴国外血透具体经验，“上游全产业链延伸”、
“下游依托医院分流资源”是顺应产业趋势的合理布
局模式。
05国内血透先行者：看好顺应全产业链布局战略清晰的宝
莱特（300246.SZ）、威高股份（1066.HK）
2
1血透行业高增长，各大企业竞相布局千亿市场
2血液透析是尿毒症治疗主技术，与其他技术互补
3血透产业链：上游产品、中游流通、下游服务
行业趋势：上游向下游延伸、中游整合、下游服务端
4
逐步解除发展受限因素
他山之石可以攻玉：Fresenius上游产品向下游服务延
5
伸，DaVita“血透中心+医生集团”布局血透服务
6国内血透先行者：顺产业趋势全产业链布局
7风险提示
3
血液透析专题报告
Part1
血透行业高增长，各大企业竞相布局千亿市场
1.1血透行业30%高增长，巨大需求推动千亿市场渐显
1.2中外各大企业竞相布局国内血透产业链
4
1.1血透行业30%高增长，需求推动千亿市场
血透市场规模过去四年复合增长高达我国血透治疗的渗透率偏低：
29.12%，呈现快速增长的态势。相比美国等发达国家90%以上的治疗渗透
基于血透市场目前未被满足的需求和未来新率，我国目前约为20.5%。
增的需求两个维度，我们认为虽然目前行业已
测算项目具体数值
渐显规模，但未来3年血透行业仍会保持25%以
血透年治疗费用（万元）9.71
上的高速增长的态势。
腹透年治疗费用（万元）8.08
选择血透的治疗比例70%
血透市场规模（亿元）
40037850%选择腹透的治疗比例30%
300
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