房地产行业2024年5月公司月报：销售表现低位回升，信用债成本再创新低.docxVIP

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、房企销售：市场边际回升，房企表现分化 6

（一）市场概况：销售表现环比改善，央国企率先回升 6

（二）房企概况：房企销售表现回升，绿城、金科单月增长 10

二、房企拿地：拿地规模下行，利润快速回升 12

三、房企融资：融资规模低位，信用债成本创新低 17

（一）融资综述：融资规模持续低位，各渠道融资占比稳定 17

（二）各融资渠道分析：多渠道规模下行，信用债成本再创新低 19

四、房企估值：市场修复不及预期，板块估值下行 21

五、投资建议 24

六、风险提示 25

图表索引

图1：统计局、百强房企及跟踪房企销售金额同比增速 6

图2：重点城市开盘去化率（%） 6

图3：统计局、房管局重点城市及重点跟踪房企2024年5月销售面积增速 7

图4：各口径下房企销售均价累计增速变化 7

图5：重点跟踪房企金额单月增速贡献对比（%） 7

图6：销售均价（元/平）分段房企销售金额增速表现 8

图7：评级分档房企销售金额增速表现 9

图8：部分上市房企2024年1-5月销售金额增长贡献因素拆分 12

图9：600城商住出让金（亿元）及样本房企占比 12

图10：信用分级房企拿地力度（拿地金额/销售金额） 14

图11：12家主流房企拿地货值（亿元）、毛利（亿元）及毛利率 16

图12：行业单月融资规模及累计增速 17

图13：全行业房企各渠道融资规模占比 17

图14：房企信用债各期限发行规模（亿元）占比 17

图15：房企海外债各期限发行规模（亿元）占比 17

图16：房企信用债、海外债及信托融资、到期及净融资规模（亿元） 18

图17：全口径房企信用债及海外债融资存量及同比 18

图18：信用债融资成本 19

图19：房企信用债单月融资规模及年内月均规模（亿元） 20

图20：全样本信用债发行成本及利差 20

图21：近1月及近半年信用债平均融资成本对比 20

图22：行业信托融资成立规模 20

图23：房地产信托贷款平均成本 20

图24：内房股海外债单月融资规模及年内月均规模（亿元） 21

图25：A股主流房企股价月涨跌幅(24.5.29-24.6.28) 22

图26：H股主流房企股价月涨跌幅(24.5.29-24.6.28) 22

图27：A股及H股龙头房企PB（LF） 23

图28：A股主流房企PB（LF）估值变化（截至6.28） 23

图29：H股主流房企PE（LF）估值变化（截至6.28） 23

表1：按价格段（元/平）划分房企销售金额增长的贡献拆分 8

表2：分性质房企销售金额增速表现 10

表3：部分重点跟踪房企2024年5月销售情况 11

表4：主流房企拿地规模及拿地力度（拿地金额/销售金额） 13

表5：12家主流房企拿地金额区域分布 14

表6：2024年1-5月12家主流房企拿地金额区域分布 15

表7：12家主流房企拿地毛利率 16

表8：A股及H股房地产板块及主流房地产公司股价表现情况 21

表9：A股及H股房地产板块及主流房地产公司PB（LF）估值表现情况 23

表10：广发地产小组股票推荐及建议关注名单 25

一、房企销售：市场边际回升，房企表现分化

（一）市场概况：销售表现环比改善，央国企率先回升

销售金额方面，根据克而瑞数据，24年5月百强房企实现销售金额3548亿元，同比下降35.4%，降幅环比收窄11.6pct。从广发地产小组跟踪的38家重点上市房企

（不含恒大）公布的经营数据来看，5月重点跟踪房企实现销售金额2431亿元，同比23年下降35.0%，降幅环比上月收窄9.1pct，5月市场受政策加码影响，整体销售降幅明显收窄。

图1：统计局、百强房企及跟踪房企销售金额同比增速

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

-80%

19 21 23

23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05

统计局 百强房企 重点跟踪房企

数据来源：公司经营公告，CRIC，统计局，

图2：重点城市开盘去化率（%）

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2020 2021 2022 2023 2024

数据来源：中指院，

根据中指研究院数据，去化水平来看，5月重点城市新开盘去化率为48%，环比明显改善，与历史同期来看，去化率略高于22年同期水平，在“517”新政等放松政策的