纺织服饰行业中报前瞻：品牌化高基数，制造板块出口端景气度延续.docxVIP

正文目录

Q2前瞻投资建议 3

板块历史回顾 3

行业数据追踪 3

原材料相关数据 3

出口相关数据 7

终端消费相关数据 9

风险提示 16

图表目录

图1纺织服装行业和沪深300PE估值情况 3

图22020年至今内外棉价差走势图（1?关税核算） 4

图32020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨） 4

图42020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳元/公斤） 5

图52020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克） 5

图62020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克） 5

图7服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，） 8

图8纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，） 8

图9油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速 9

图102024年2-4月纺织服装抖音电商销售同比增速（） 9

图112023年8月-2024年3月全国50家重点大型零售企业销售同比增速 11

图122024年3月-5月纺织服装线上销售同比增速 11

图132024年5月纺织服装线上销售情况 12

图14社会零售品销售额及同比增长率（亿元，） 12

图15限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，） 13

图16网上实物零售额同比增速 13

图17房屋竣工面积及同比增速（万平方米） 14

图18房屋新开工面积及增速（万平方米） 14

图192024年3月-5月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调） 15

图202023年12月-2024年4月美国零售库存同比增速（季调） 15

图21北美：与Nike合作经销商的库存情况 16

图22美国服装类批发商和零售库存同比增速（季调） 16

表12024年6月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表 6

表22024年6月USDA2024/2025年度全球棉花供需预测表 7

表32024年5月全国棉花商业库存统计表（万吨） 7

表4抖音平台各品牌销售额增速 9

表5重点跟踪公司 16

Q2前瞻投资建议

我们对纺服板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装品牌：服装Q2仍在消化高基数，同时叠加天气影响，品牌端4-5月销售承压，5月下旬开始环比改善；（2）纺织制造：Q2出口端景气度基本持续，6月进入淡季略有放缓，但由于汇率高基数则预计利润端低于收入端。我们预计中报有望超预期标的：安利股份、伟星股份、玉马遮阳；其他中期表观高增标的推荐：富春染织、嘉曼服饰、开润股份；拐点型：浙江正特、浙江自然。

板块历史回顾

24年初至今，SW纺织服装行业上涨6?、跑输沪深300指数2PCT。疫情政策调整后，23年线下零售逐渐复苏，服装企业23Q1超预期，且4月及五一数据进一步延续高增，少数公司恢复到21年（报喜鸟、比音、锦泓、海澜、歌力思）。24年Q1受天气、春节及高基数影响，服装板块Q1延续偏弱趋势，但我们分析最差时点已过，随着5月下旬基数降低，预计流水逐步恢复。目前时点（2024/6/18），SW纺织服装板块PE为14.81倍，主流服装股估值8-13X。

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2010/09

2012/09

2014/09

2016/09

2018/09

2020/09

2022/09

沪深300

SW纺织服装

资料来源：wind，研究所

行业数据追踪

原材料相关数据

本周中国棉花价格指数下跌1.7%

截至6月21日，中国棉花3128B指数为15779元/吨，区间下跌1.7%。截至6

月21日，中等进口棉价格指数（1%关税）为14409元/吨，区间上涨0.6%。截至6月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14461元/吨，区间上涨0.66%。截至6月21日，内棉价格高于外棉价格1370元。

截至6月21日，中国棉花3128B指数相较年初下跌4.1%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌11.0%；CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.27%。

图22020

图22020年至今内外棉价差走势图（1?关税核算）

中国棉花价格指数:3128B

中等进口棉价格指数(FCIndex):M