复星旅游文化(1992.HK)复星旅文首次覆盖报告：看好高端度假龙头发展潜力，低估值体现价值投资空间.docxVIP

内容目录

1.定位高端休闲度假赛道，需求韧性长青 .-4-

1.1全球高端消费短期韧性、长期稳健增长...............................................-4-

1.2复星旅文定位高端休闲度假，23年以来业绩取得亮眼表现..................-6-

2.品牌产品优势显著，运营管理输出构筑成长潜力.......................................-7-

2.1产品力持续被验证，盈利能力已超过疫情前水平.................................-7-

2.2轻资产运营输出未来成长依旧可期......................................................-8-

3.收入利润结构变化，当前估值处于底部水平................................................-9-

3.1地产依赖持续下降，收入利润结构较2019年发生较大变化.................-9-

3.2净债务相对稳定，账上现金充沛........................................................-10-

3.2盈利预测估值.................................................................................-10-

4.风险提示.....................................................................................................-13-

图表目录

图表1：公司旅游运营营业额及恢复情况 .-4-

图表2：公司旅游运营EBITDA及恢复情况.....................................................-4-

图表3：美国不同收入水平的家庭净资产占比..................................................-4-

图表4：美国全部住户的收入平均数的复合增速...............................................-5-

图表5：中国城镇居民人均可支配收入的复合增速...........................................-5-

图表6：奢侈品集团的营收增速(%)表现...........................................................-5-

图表7：各集团24年第一季度营收增速情况(%)..............................................-5-

图表8：中国高净值群体消费价格指数vsCPI..................................................-5-图表9：2023年房价对比(元)..........................................................................-6-图表10：ClubMed每年房价变化及四五星级占比..........................................-6-图表11：各国休闲旅游花费(十亿美元)............................................................-6-

图表12：ClubMed资深G.O提供专业儿童看护.............................................-7-

图表13：ClubMed一价全包冰雪假期............................................................-7-

图表14：公司ClubMed营业额及EBITDA(百万元).......................................-7-

图表15：三亚亚特兰蒂斯营业额及EBITDA(百万元).......................................-7-

图表16：ClubMed四大产